海宁皮城-首次覆盖报告：皮革龙头产业聚集时装电商增量发展-211221（22页）.pdf

1、 http:/ 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 海宁皮城海宁皮城(002344) 报告日期：2021 年 12 月 21 日 皮革龙头产业聚集，时装电商增量发展皮革龙头产业聚集，时装电商增量发展 海宁皮城首次覆盖报告 table_zw 行业公司研究多业态零售 报告导读报告导读 海宁皮城成功从单一的批发零售模式转变成为全球唯一提供全产业链服务的皮革专业市场，在公司坚定建立品牌，发展时装产业，并叠加直播电商促进线上线下融合的发展方向后，有望迎来新增长。 投资要点投资要点 皮革专业市场龙头，产业集群优势显著皮革专业市场龙头，产业集群优势显著 海宁皮城作为全

2、球唯一一个提供全产业链服务的皮革专业市场，所处地浙江海宁是中国皮革之都，海宁及周边地区集聚了 3,000 多家皮革生产企业，是全球最大的皮革生产基地之一。公司主营皮革专业市场的开发、租赁和相关服务业务，为周边皮革生产企业提供全链路产业服务。 市场规模优势壁垒基础上，坚定品牌建立，发展时装产业市场规模优势壁垒基础上，坚定品牌建立，发展时装产业 公司在多地分别建立旗下连锁市场，形成规模优势，夯实产业基础。同时，叠加发展时装产业，通过搭建设计基地，开发海宁皮革时尚小镇，引进设计人才等，推动产业转型升级，开拓“品质+设计+品牌”道路。 拥抱数字经济蓝海，将电商的挑战转变为机遇，促进线上线下融合发展拥抱

3、数字经济蓝海，将电商的挑战转变为机遇，促进线上线下融合发展 公司成功建设集电商直播、电商供货、教育培训、智能仓储物流等配套服务于一体的电商产业链基地，致力于打造“新常态” 、 “新消费”下的“新零售”和“心零售”标杆，加快线上线下一体化进程，推动自身数字化转型。 盈利预测及估值盈利预测及估值 预计公司 2021-2023 年实现营业收入 15.43、 18.07、 20.35 亿元， 同比增长 8.26%、17.12%、12.60%，实现归母净利润 3.05、3.30、3.66 亿元，同比增长 56.74%、8.14%和 11.12%，对应 EPS 为 0.24、0.26、0.29 元。考虑到

4、公司在内部需求叠加外部变革下积极发展时装产业，力求推动品牌建设，同时电商产业链基促成线上线下融合发展， 电商将持续放量， 现价对应 PE 为 19.6X、 18.2X、 16.3X 倍，给予 “买入”评级。 风险提示：风险提示：疫情反复、皮革行业景气度下行疫情反复、皮革行业景气度下行 疫情以来，面对疫情影响下出口形势严峻、内需动力不足，用工成本上涨，环境约束突显等多重挑战，皮革产品行业景气度有所下滑，部分皮革服装生产企业效益下降，对公司租金上行带来压力。 财务摘要财务摘要 table_predict （百万元）（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 1,425 1

5、,543 1,807 2,035 (+/-) 0.88% 8.26% 17.12% 12.60% 归母净利润 195 305 330 366 (+/-) -30.35% 56.74% 8.14% 11.12% 每股收益（元） 0.15 0.24 0.26 0.29 P/E 29.4 19.6 18.2 16.3 证券研究报告 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥4.80 LastQuaterEpsLastQuaterEps 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 3Q/2021 0.04 2Q/2021 0.08 1Q/2021 0.08 4Q/2020

6、 0.02 table_stktrend 公司简介公司简介 公司是一家集商贸、 金融、 信息服务等为一体的全国领先的皮革专业市场，商品交易额位居全国皮革专业市场领先，是华东地区最大的箱包交易区之一，市场内的革皮服装交易辐射全国和海外市场。 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 table_research 报告撰写人： 陈腾曦 -40%-20%0%20%40%60%20-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-10海宁皮城深证成指 table_page 海宁皮城海宁皮城(002(0023 344)44)深度报告深度报告 http:/