2021年全球家用储能字体制造商龙头派能科技商业模式研究报告（30页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 -3- 证券研究报告 目目 录录 1、 派能科技：全球领先的家用储能系统制造商派能科技：全球领先的家用储能系统制造商 . 6 6 1.1、 通讯储能起家，家用储能扬名海外 . 6 1.2、 储能系统盈利能力优异 . 8 1.3、 积极扩产补充产能，股权激励助力长期发展 . 12 2、 储能市场高景气，海外家储市场崛起储能市场高景气，海外家储市场崛起 . 1313 2.1、 储能：碳中和下的新兴赛道 . 13 2.1.1、 全球政策向好，促进储能产业规模化发展 . 13 2.1.2、 储能技术百花齐放，电化学储能正当时 . 15 2.2、 高电价+光伏渗透，海外

2、家储市场景气度高 . 16 2.2.1、 欧洲：商业模式打通，德国是欧洲最大的家储市场 . 17 2.2.2、 美国：高断电风险+税收抵免双激励，储能快速发展. 18 3、 深耕海外家用储能，自主品牌提升盈利深耕海外家用储能，自主品牌提升盈利 . 2020 3.1、 公司背靠中兴新，立足国内通讯储能 . 20 3.2、 专注电储能研发，磷酸铁锂技术领先 . 21 3.3、 家用储能销量领先，自主品牌增多提升盈利能力 . 23 3.3.1、 公司主攻海外市场，产品海内外认可度高 . 23 3.3.2、 家用储能销量领先，自主品牌占比提升 . 24 -4- 证券研究报告 图目录图目录 图 1：公司

3、业务领域 . 6 图 2：公司发展历程 . 7 图 3：公司股权结构图（截止到 2021.9.30） . 8 图 4：公司营业收入及增速 . 8 图 5：公司净利润及增速 . 8 图 6：公司 ROE 与 ROIC . 9 图 7：公司总资产及资产负债率 . 9 图 8：公司毛利率和净利率 . 9 图 9：公司费用率. 9 图 10：公司经营、投资、筹资现金净流量 . 10 图 11：公司分部业务营收占比 . 11 图 12：公司分部业务营收同比增速 . 11 图 13：分部业务毛利率情况 . 11 图 14：中国储能产业政策发展 . 14 图 15：储能技术分类 . 15 图 16：全球已投

4、运储能项目累计装机规模（GW） . 15 图 17：2019 年全球电化学储能累计装机规模结构分布情况 . 15 图 18：全球锂离子电池需求锂离子电池的储能预测（GWh） . 16 图 19：全球主要国家和地区家庭用电价格（美元/kWh） . 16 图 20：欧洲居民电价、光伏、储能度电成本预测 . 16 图 21：全球各地区家用储能出货量（MWh） . 17 图 22：2019-2025 年海外家庭储能合计及增速预测 . 17 图 23：欧洲家用储能市场累计装机（MWh） . 17 图 24：2019 年欧洲前五大家用储能市场 . 17 图 25：欧洲前五大家用光伏储能系统装机量 . 18

5、 图 26：欧洲家用光伏储能系统装机量与增速 . 18 图 27：德国家用光伏储能装机量预测. 18 图 28：美国储能系统激励政策示意图. 19 图 29：2012-2026E 美国各应用场景储能市场规模（百万美元） . 19 图 30：公司通信备电产品主要客户营收 . 20 图 31：电化学储能系统工作原理示意图 . 21 图 32：公司研发团队具体情况 . 21 图 33：公司研发费用率对比 . 22 图 34：2020H1 派能科技销售收入以欧洲和南非为主 . 23 图 35：海外家用储能绑定系统集成商巨头，国内通信备电绑定中兴 . 23 图 36：派能科技对 Sonnen 销售额 .

6、 24 图 37：储能电池系统细分产品销售收入分布图 . 25 图 38：公司家用储能系统自主品牌和贴牌产品营收占比与毛利率变化趋势 . 25 图 39：2020H1 家用储能自主品牌前五大客户占比 . 25 -5- 证券研究报告 图 40：公司储能电池系统销售单价和成本变化 . 26 图 41：2019 年全球家用储能出货量市场格局 . 27 图 42：部分家用储能产品循环测试的容量保持情况 . 27 图 43：储能业务收入规模对比 . 28 图 44：储能业务收入占比和毛利率对比 . 28 表目录表目录 表 1：公司产品系列 . 10 表 2：公司 IPO 筹集资金使用规划 . 12 表