【公司研究】久远银海-医保IT进入黄金建设期行业龙头迎来高增长-20200424[23页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 久远银海（久远银海（002002777777） ：医保医保ITIT进入进入 黄金建设期，行业龙头迎来高增长黄金建设期，行业龙头迎来高增长 2020 年 4 月 24 日 推荐/维持 久远银海久远银海 公司报告公司报告 报告摘要： 聚焦四大业务，业绩亮眼。聚焦四大业务，业绩亮眼。公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市、军 民融合四大战略方向，公司毛利率常年保持 40%以上，其中医疗医保业务 毛利率高达 65%，高于同业公司毛利率。公司营业收入增长稳定，201

2、8 年全年营收 8.64 亿元，同比增长 25.16%，净利润 1.32 亿元，归母公司净 利润 1.19 亿元，同比增速 30.73%，2019 年第三季度同比增速达到 41.69% 。 公司中标核心项目，公司中标核心项目，占得医保占得医保 IT 大潮先机大潮先机。2018 年医保局正式挂牌医保 信息平台面临重大升级整合，公司中标国家医局医疗保障信息平台建设工 程业务应用软件采购项目第 2 包和第 8 包。 青海省医保信息建设平台定标， 预算金额为 2.76 亿元，预计全国省市级医保 IT 空间达百亿。借助医保局 子系统的建设基础，公司有望率先掌握技术标准，以在后续省市医保系统 升级改造中实

3、现技术积累、示范效应，并借势打造面向医疗机构和就医人 员的服务生态， 拓展与异地就医购药相关的互联网+和医保大数据的市场机 会。 金民工程一期全面推广，公司中标千万项目前景广阔。金民工程一期全面推广，公司中标千万项目前景广阔。久远银海数字政务 布局广泛，涉及人力资源和社会保障、民政、住房金融和工会领域。公司 于 2018 年5 月份中标“金民工程一期应用支撑平台开发集成项目” ，中标 价格为 1277 万元。伴随着试点地区的完成，2020 年全行业将得到推广， 公司有望凭借多年的经验和与时俱进的技术，获得各个省份的订单，提高 公司在民政业务板块的市场份额和深度。 公司盈利预测及投资评级：公司盈

4、利预测及投资评级：我们预计公司 19-21 年实现归母净利润分别为 1.61 亿元、2.10 亿元和 2.76 亿元；对应 EPS 分别为 0.72 元、0.93 元和 1.23 元,对应 PE 分别为 58.35 倍、44.78 倍、34.00 倍。我们看好公司未 来发展，维持“推荐”评级。 风险提示：风险提示：政策推进不及预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 690.45 864.14 1,016.40 1,331.48 1,770.87 增长率（%） 30.91% 25.16% 17

5、.62% 31.00% 33.00% 归母净利润（百万90.80 118.70 160.88 209.61 276.10 增长率（%） 17.51% 30.73% 35.54% 30.28% 31.72% 净资产收益率（%） 17.87% 11.64% 13.92% 16.49% 19.45% 每股收益(元) 0.57 0.69 0.72 0.93 1.23 PE 73.42 60.65 58.35 44.78 34.00 PB 13.18 7.08 8.12 7.39 6.61 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司是智慧民生和军民融合服务商，起源于 中国工程物理研究

6、院并由中物院国有控股， 是中物院“军转民”支柱型企业。公司深耕人 社、医保、医疗、民政、住房金融、智慧城 市等民生信息化领域二十余年，于 2015 年 在深交所上市。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 无 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 26.04-40.49 总市值（亿元） 90.82 流通市值（亿元） 76.92 总股本/流通 A股 （万股） 22430/18998 流通 B股/H股（万股） / 52 周日均换手率 1.32 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：王健辉分析师：王健辉 010-665540