诺思兰德-深度报告：基因疗法新秀拳头产品剑指超百亿市场-211221（24页）.pdf

1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 基因疗法新秀，基因疗法新秀，基因治疗与重组蛋白双平台支撑丰富管线基因治疗与重组蛋白双平台支撑丰富管线 公司目前拥有基因治疗及重组蛋白两大平台， 研发管线包括 7 个基因治疗药物以及 6 个 重组蛋白质类药物，主要覆盖下肢缺血性疾病、急性心肌梗死所致缺血再灌注损伤、化 疗导致血小板减少症等多个治疗领域。公司多款药物研发进展均处在全球前列，其中基 因治疗药物 NL003、重组蛋白药物 NL002 均处于临床 III 期，预计 2022 年提交 NDA， 重组人胸腺素4(NL005)处于期临床，预计

2、 2025 年上市。 NL003重组重组人肝细胞裸质粒改善缺血优势突出人肝细胞裸质粒改善缺血优势突出，剑指超百亿市场，剑指超百亿市场 公司 NL003 为重组人肝细胞生长因子裸质粒，通过在缺血部位的横纹肌细胞中表达两 个异构体的 HGF 蛋白，促进新生血管形成新的血管网络，改善缺血部位血流供应，实 现对缺血性疾病的治疗。目前严重肢体缺血（CLI）尚无有效治疗药物，国内保守预计 待治疗人群超过百万，NL003 有望实现革命性治疗突破，预计明年提交 NDA，2023 年 将进军这个百亿大市场。 NL005与与NL002临床临床优势突出，进展快速优势突出，进展快速 NL005 位重组人胸腺素 4,

3、主要用于治疗急性心肌缺血再灌注损伤，临床前研究表明 其抗心梗作用明显，目前该适应症也缺少有效治疗药物，公司产品有望 2025 年上市； NL002 为新型重组人白介素-11，主要用于治疗化疗所致血小板减少症（CIT） ，NL002 经过改造，安全性突出，起效剂量低，临床有效剂量仅为同类产品的 1/3-1/5，有望改 成长效制剂，提升市场潜力，目前已经处于三期临床，有望明年提交 NDA。 投资建议投资建议 综上，公司作为生物工程创新型企业，拥有两个重磅基因治疗平台，在研产品丰富且成 熟度高，重点产品进度居世界前列，且后续仍有在研产品持续推向临床，我们看好公司 未来有望成为一家先进成熟的基因治疗公

4、司。由于公司重磅产品还在研发之中，每年均 需投入巨额研发费用，未来几年仍将继续保持亏损状态，预计公司 2021-2023 年收入为 0.65、0.70 和 1.90 亿元，净利润为-0.72、-0.68 和-0.59 亿元，通过对上述三个核心产品 进行分布估值，我们预计公司合理市值为 113.73 亿元，首次覆盖，予以“推荐”评级。 风险提示风险提示 药品销售不及预期；研发进度不及预期；产品研发失败风险 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 项目项目/ /年度年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 41 65 70 190 增长率（%） 471.4% 56.1

5、% 7.9% 172.2% 归属母公司股东净利润 （百万元） -25 -72 -68 -59 增长率（%） 31.5% -184.7% 6.1% 12.2% 每股收益（元） -0.12 -0.28 -0.26 -0.23 PS 183.76 117.69 109.09 40.08 PB 9.65 35.90 53.17 92.01 资料来源：公司公告，民生证券研究院 推荐推荐 首次评级 当前价格当前价格： 29.1329.13 元元 交易数据交易数据 2021-12-17 近 12 个月最高/最低（元） 29.13/7.86 总股本（百万股） 257 流通股本（百万股） 136 流通股比例（%

6、） 52.98 总市值（亿元） 75 流通市值（亿元) 40 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 20/1221/0321/0621/0921/12 诺思兰德 沪深300 诺思兰德（诺思兰德（430047430047） 公司研究/深度报告 基因基因疗法疗法新秀，拳头产品剑指新秀，拳头产品剑指超超百亿市场百亿市场 诺思兰德（诺思兰德（430047430047）深度报告）深度报告 深度研究报告深度研究报告/医药医药 2021 年年 12 月月 21 日日 本公司具备证