光莆股份-深度报告：以研发立本持续优化产品结构-211215（21页）.pdf

1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 以研发立本，持续优化产品结构以研发立本，持续优化产品结构 光莆股份光莆股份（300632300632）深度报告）深度报告 投资要点：投资要点： 以研发立本以研发立本 厦门光莆电子股份有限公司成立于 1994 年，是技术先导型的国家级高新 技术企业，业务覆盖半导体光应用产品及新型柔性电路材料的研发、生产 和销售和医疗美容服务。公司以研发立本，围绕半导体光电技术，持续拓 展红外光、可见光、紫外光的应用场景，主要产品有半

2、导体光电传感器、 半导体专业照明灯具及智能照明、UV 半导体消杀及美容个护产品、FPC+ 等，在教育照明、UV 消杀、美容个护等半导体光应用健康领域及美容服 务领域积极打造自主品牌。 核心业务核心业务半导体光应用业务半导体光应用业务 自公司成立以来，一直深耕于半导体行业。公司以 LED 封装技术为基础， 研发、生产、销售 LED 面板灯等灯具产品；2013 年公司进行智能照明和 智能控制技术的研发并开始布局非视觉 LED 技术研究；2015 年公司布局 触控传感器及控制模组技术； 2017 年， 公司整合资源， 大力发展智能照明、 智能家居，并积极拓展智能物联硬件在大健康、大消费等相关产业上的

3、应 用；2019 年，公司在紫外杀菌产品上规划产品布局，开发配套家电、空气 净化，水净化等领域使用的紫外杀菌模组。2020 年，结合 UV 消杀模组技 术及控制系统先后开发完成并量产 UV 杀菌盒、杀菌包、车载空气杀菌仪、 空气消毒机、消毒刀架等 UV 消毒杀菌系列产品，促进公司自主品牌业务 进入快速发展。 随着产品种类的不断丰富， 公司将核心业务战略定位由 “半 导体照明”调整为“半导体光应用” ，在继续深耕半导体照明领域的同时， 将核心业务拓宽到整个半导体光应用领域。 子公司爱谱生：子公司爱谱生：FPC 专业制造商专业制造商 公司子公司厦门爱谱生是国内起步较早 FPC 专业制造企业， 一直

4、致力于自 主研发、制造、销售柔性印刷线路板。产品以裸板（单层板、双面板、多 层板、软硬结合板）为主、并向上游材料和下游材料延伸和拓展。公司在 产业界已形成了较强的竞争力与良好口碑，客户包括富士康、比亚迪、京 东方等的战略合作伙伴。 布局美容服务领域布局美容服务领域 公司自上市以来，在巩固原有主业的基础上，培育新的利润增长点，公司 制定了“大健康+大消费”的长期发展领域。公司于 2018 年 5 月投资设立 了全资子公司厦门哈夭德企业管理有限公司。2018 年 6 月，哈夭德收购了 重庆军美医疗美容医院有限公司 51%股权，踏出了公司医美产业布局的第 一步。 评级：评级： 增持增持 上次评级：

5、目标价格：目标价格： 最新收盘价： 13.87 最近半年股价相对走势最近半年股价相对走势 相关研究报告相关研究报告 13 13.5 14 14.5 15 15.5 16 16.5 17 17.5 21-0621-0721-0821-0921-1021-11 光莆股份沪深300 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 深深 度度 报报 告告 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 22 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司积极应对市场环

6、境变化，持续开展在各业务领域的研发和技术创新， 优化产品结构， 加速品牌打造， 完善业务布局。 我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.45、 0.57 和 0.62 元， 对应 PE 分别为 30.98、 24.54 和 22.50 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示风险提示 宏观经济波动的风险；终端需求严重下滑的风险；上游原材料价格大幅波 动的风险；应收账款余额较大的风险等。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 983 964 1,064 1,224 1,383 (+/-)% 26.9% -1.