家用电器行业：家电下乡再吹风厨电和清洁电器迎利好-211212（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 家用电器家用电器 发布时间：发布时间：2021-12-12 同步大势同步大势 上次评级: 同步大势 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% 0% -14% 相对收益 2% -1% -17% 行业数据 成分股数量（只） 87 总市值（亿） 12145 流通市值（亿） 11153 市盈率（倍） 20.57 市净率（倍） 3.16 成分股总营收（亿） 6654 成分股总净利润（亿） 542 成分股资产负债率（%） 158.48 相关报告 家电周报：销售均价有所回升，海外

2、需求有 望回暖 -20211206 家电周报：出口数据韧性十足，海外家电需 求有望回暖 -20211129 家电周报：新兴品类高景气度延续，静待板 块估值修复 -20211122 Table_Author 证券研究报告 / 行业动态报告 家电下乡再吹风，家电下乡再吹风，厨电和清洁电器厨电和清洁电器迎利好迎利好 报报告摘要：告摘要： 本周行情回顾：本周行情回顾：本周中信家电行业指数收于 14,979.61 点，周内上涨 5.16%；同期上证指数上涨 1.41%；沪深 300指数上涨 2.97%。 销量销量跟踪跟踪：白电：白电：销量下滑边际放缓销量下滑边际放缓。2021W49 空调、冰箱、洗衣 机

3、的线上销售额分别为 6.51/6.23/7.35 亿元，同比分别-22.00%/- 7.00%/-7.82%。市占率方面，空调行业美的和格力持续保持领先；海 尔继续在冰箱、洗衣机行业保持优势。 清洁电器清洁电器：线上销售持续火热，扫地机渗透率不断提升线上销售持续火热，扫地机渗透率不断提升。2021W49 清洁电器全品类线上销量 36.25 万台， yoy+4.37%。其中扫地机器人 的线上销额 1.65 亿元，yoy+77.23%，线下销售额 300 万元， yoy+10.96%。当前消费者逐渐接受高品质产品，产品价格提升成为 主流，预计随着均价企稳，行业渗透率将进一步提升。线上销额市 占率方

4、面，科沃斯和小米仍龙头优势显著。 厨电：厨电：集成灶结构升级趋势不改，集成灶结构升级趋势不改，线下销量继续表现良好线下销量继续表现良好。 2021W49 集成灶线上和线下销额 yoy-7.0%/+114.0%。洗碗机线下销 量/销额 yoy+37.15%/+40.97%，洗碗机市场接受度不断提高。 上下游上下游材料材料：钢价小幅回落，铜和铝高位震荡；海运仍较为紧张。 周周观点：观点：发改委发改委政策政策吹风，家电下乡有望再次启动。吹风，家电下乡有望再次启动。广大农村市场 存在置换和生活品质提高的需求，共同富裕推动下的 5 亿多乡村居 民下沉市场有望被激活，促进家电全品类产品的销量提振。 白电：

5、白电：空调和冰洗短期销量下滑，但边际下滑速度有所减缓；考虑 到当前政府再次对家电下乡吹风以及房地产政策边际放松，随着年 底交房数据有望回升，出口韧性保持，对白电前景仍保持乐观。推 荐标的：海尔智家：海尔智家：卡萨帝高端市场地位稳固，套系化发展符合趋 势；美的集团：美的集团：全品类布局，强学习曲线和协同效应，助力多款产 品市占率不断提升。 清洁电器：清洁电器：扫地机器人持续热销，高端市场依托旗舰产品提价继续 扩容；二线品牌主打性价比，中低端市场需求快速增长，行业渗透 率提升长期趋势向好。推荐标的：科沃斯：推荐标的：科沃斯：产品和技术创新持续驱 动，先发优势明显；石头科技：石头科技：海外渠道改革顺

6、利，叠加欧美购物 季来临，海外市场有望持续放量。 厨电：厨电：洗碗机线下热销，未来仍有较大空间；集成灶产品功能不断 丰富、替代逻辑持续增强。推荐标的：火星人：推荐标的：火星人：电商红利抢占市场 份额，线下收入贡献持续发力；亿田智能：亿田智能：在管理、产品、渠道等 方面推出多项改革，力争集成灶市场保二争一。 风险提示：风险提示：原材料价格持续高涨，原材料价格持续高涨，未来未来销售量不及预期销售量不及预期 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 火星人 53.10 0.76