通信行业数字人民币系列报告二：全球央行数字货币对比-211210（20页）.pdf

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深

2、 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 通信行业 全球央行数字货币对比 数字人民币系列报告二 核心观点核心观点 区块链是各国央行数字货币首选技术，借助区块链技术，区块链是各国央行数字货币首选技术，借助区块链技术，CBDC（Central bank digital currencies，央行数字货币），央行数字货币）可孵化多种优势。可孵化多种优势。区块链技术来 源于比特币，而各国央行对于以比特币为代表的加密货币主要持谨慎与排 斥态度。尽管区块链技术的去中心化与央行的集中管理存在冲突，区块链 技术仍可有效用于 CBDC 的相关开发及管理环节。我们认为，CBDC 可以 帮助央行提高本国

3、法币的竞争力，进而可打压加密货币的流通，提高央行 的金融管控能力。CBDC 借助加密货币的区块链技术提高自身防止犯罪、 推行普惠金融等能力，保证央行在数字时代货币控制的能力。 从全球央行从全球央行 CBDC 布局来看，更多的战略尚停留在国家内部，金融处于不布局来看，更多的战略尚停留在国家内部，金融处于不 同发展阶段的国家，对于同发展阶段的国家，对于 CBDC 的需求不同，因此开发的需求不同，因此开发 CBDC 的手段与的手段与 战略也有所区分。战略也有所区分。各国 CBDC 项目主要的目的包括： （1）融入国际金融体 系的安全：巴哈马、委内瑞拉等；（2）国家金融主权建设：巴哈马、委内 瑞拉等；

4、（3）反洗钱与提升监管：委内瑞拉、中国等；（4）去美元化/提 升货币运行透明程度： 厄瓜多尔、 塞内加尔、 突尼斯、 马绍尔群岛、 乌拉圭、 委内瑞拉等；（5）完善金融体系：新加坡、日本、欧盟、加拿大、中国等； （6）银行间市场金融地位提升：新加坡、欧盟等； （7）对于现金使用率下 降的担忧的提前布局：瑞典、加拿大、英国等；（8）担心法币受到冲击的 提前布局：英国等 Diem 的发展需持续关注：的发展需持续关注：在 Libra 更名为 Diem 后， Diem 采用的稳定币 也变成了和美元 1:1 挂钩。在网络层面，Libra/Diem 也在不断妥协，Diem 区块链将实施一个系统来确保合法合

5、规，即在最初去中心化的设定上向中 心化的合规流程妥协，以避免 AML/CFT 等问题的发生。但如果 Diem 与 FedCoin 直接竞争，FedCoin 在用户资源上难以与 Diem 所拥有的的 “Facebook + Whatsapp + Instagram”的生态抗衡，但只以美元挂钩的 Diem 可以帮助美联储实现维护美元霸权的目标。Diem 的底层逻辑和美国 的央行数字货币 FedCoin 类似，在推行方面仍存在较大的未知数，需要持 续关注美联储对于数字美元的研发计划以及对于 Diem 的态度。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 数字人民币的应用将对相关行业带来新的机遇， 我们认为

6、银行 IT 集成商与 第三方支付厂商将最先受益于数字人民币的推行。 建议关注银行 IT 系统集 成商神州信息(000555，买入)、宇信科技(300674，未评级)与长亮科技 (300348，未评级)；以及第三方支付收单及 POS 厂商拉卡拉(300773，未 评级)、 移卡(09923， 未评级)、 新大陆(000997， 未评级)、 海联金汇(002537， 未评级)。 风险提示风险提示 数字人民币落地进程不及预期；一级节点与二级节点的建设慢于预期或 TPS 低于预期；数字人民币核心系统稳定性试验时间长于预期 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 通信行业 报告