碳纤维行业深度 ：风电驱动需求国产历史机遇-211209（30页）.pdf

1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 风电叶片驱动“十四五”全球碳纤维需求放量，国产碳纤维企业历史性机遇。风电叶片驱动“十四五”全球碳纤维需求放量，国产碳纤维企业历史性机遇。 根据2020 年全球碳纤维复合材料市场报告披露，2020 年全球碳纤维需求 10.7 万吨， 下游主要包括风电叶片、航空航天、体育休闲等，而“十四五”风电叶片有望成为全球 碳纤维需求主要驱动力，按照 1GW 使用 1,500 吨计算（仅主梁使用碳纤维） ，假设全球 到 2025 年年均新增装机 120GW，其中国内 60GW 估算，100%使用率，则全球风电叶

2、 片碳纤维需求量 18 万吨，其中国内 9 万吨。 2025-2030 年，全球碳纤维驱动力可能会 由叶片单极切为风电+氢能储氢瓶双极，目前氢能小轿车单台车需用碳纤维约 75kg，假 设 2030 年全球氢能车销量达 300 万辆，则对应碳纤维需求量将达 22.5 万吨，与风电体 量相当。国内企业面临历史性机遇，一方面来自国内企业面临历史性机遇，一方面来自 2020 年年全球碳纤维龙头日本全球碳纤维龙头日本东丽开始东丽开始 的对的对中国中国的限（禁）售，另一方面，工业端需求上量带动大丝束碳纤维需求爆发，大丝的限（禁）售，另一方面，工业端需求上量带动大丝束碳纤维需求爆发，大丝 束是可以批量化且国

3、内目前具备产业链自主化能力的束是可以批量化且国内目前具备产业链自主化能力的产品类型， 且大多需求将由产品类型， 且大多需求将由国内驱国内驱 动，给国内碳纤维产业链企业提供动，给国内碳纤维产业链企业提供发展发展机遇。机遇。 设备率先受益设备率先受益，未来，未来原丝原丝格局较优格局较优 根据2020 年全球碳纤维复合材料市场报告披露，国内企业合计已披露约 25.7 万吨 的扩产规划，目前大丝束碳化线整线设备国内出现了以精功科技为代表的企业，也出现 了西安富瑞达为代表的碳化设备生产销售企业，设备环节将率先受益。从远期来看，原 丝环节是格局可能较优， 原丝是碳纤维丝最大成本项， 该环节工艺配方的难度大

4、于设备， 而工艺配方需要深度 know-how 能力，全球优质原丝生产企业较少，国内龙头吉林碳谷 承接吉化所的技术，根据2020 年全球碳纤维复合材料市场报告披露产能股权，其约 产能约占全国 40%，根据其公开发行说明书披露，其销售量约占国内企业的 50%。 投资建议投资建议 碳纤维产业链的高景气度碳纤维产业链的高景气度持续周期会较长，目前处在国内企业加速扩产阶段，设备持续周期会较长，目前处在国内企业加速扩产阶段，设备 环节景气度较好，从未来来看，原丝格局较优环节景气度较好，从未来来看，原丝格局较优。设备环节推荐精功科技，原丝环节 推荐吉林碳谷，碳丝环节建议关注吉林化纤、光威复材、中简科技，碳

5、碳复材环节 推荐天宜上佳，建议关注金博股份。 风险提示风险提示 1.风电碳纤维叶片进度低于预期；2.东丽出口放开对国内供给形成较大冲击的风险；3. 设备环节封锁加严导致短期碳纤维生产出现压力的风险。 Table_ProfitDetail 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 1212 月月 8 8 日日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002006 精功科技 30.27 0.06 0.42 1.34 504.5 72.1 22.6 推荐 836077 吉林碳谷 57.15 0.52 0.77

6、2.00 110.9 74.3 28.6 推荐 688033 天宜上佳 29.50 0.25 0.44 0.80 118.0 66.5 36.0 推荐 000420 吉林化纤 6.15 -0.11 0.05 0.07 -16.0 115.0 82.8 暂未评级 688598 金博股份 349.22 2.11 5.60 7.95 102.6 62.3 43.9 暂未评级 300699 光威复材 82.62 1.24 1.56 1.97 71.9 52.9 42.0 暂未评级 300777 中简科技 60.50 0.58 0.77 1.25 87.1 78.4 48.4 暂未评级 资料来源：公司公