国家金融与发展实验室：2021Q3债券市场（17页）.pdf

1、NIFD季报NIFD季报 债券市场债券市场 主编:李扬 彭兴韵 周莉萍 许蕴 2021 年 11 月 NIFD季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果 之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、 国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金 融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险 业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风 险状况进行评估。NIFD季报由三个季度报告和一个年度报告 构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验 室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月份发布。 I 行而不辍，未

2、来可期！ 摘摘 要要 2021 年 7 月下旬， 德尔塔毒株变异引发全球新冠疫情加重， 影响全球经济复苏进程，三季度主要发达经济体仍维持上半年 的资产购买和政策利率水平。随着通货膨胀预期的高企，部分 发达国家央行开始释放缩减购债和加息的信号，美联储称最早 将于 11 月开始缩减购债，市场预期英格兰银行将于 2021 年年 底前加息一次。新兴经济体中，巴西、俄罗斯等国选择加息以 对抗通货膨胀压力。由于货币政策收紧的预期，三季度美国、 英国 10 年期国债收益率较二季度末上行。巴西、土耳其等国三 季度债券收益率也大幅上行。 2021 年三季度，我国央行维持常规货币政策操作，每日开 展逆回购操作，每

3、月开展 MLF 操作。7 月 15 日，央行下调金融 机构存款准备金率，7 月国债收益率、企业债收益率均下行。由 于能源紧张、受“双控”政策等影响，8、9 月债券市场收益率 震荡上行企稳。总体来看，三季度国内 10 年期国债收益率下降 了 20 个 BP。 2021 年三季度，我国债券发行规模约为 15.78 万亿元，较 二季度有所增长。2021 年年初至三季度新增专项债占新增专项 债务总限额的 64.86%，专项债发行速度较上半年有所提升。截 至 2021 年三季度末， 债券市场存量规模达 125.04 万亿元， 债券 余额保持稳定增长，金融债是存量债券中规模最大的类别。受 政策和房企违约事

4、件影响，房地产行业出现较大的债券融资缺 口。 2021 年三季度，我国债券市场违约主体数量保持稳定，违 本报告负责人：本报告负责人：彭兴韵 国家金融与发展实验室 副主任 本报告执笔人：本报告执笔人： 周莉萍 国家金融与发展实验室 高级研究员 许蕴 北京市化学工业研究院 有限责任公司投资助理 【NIFD 季报季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 中国宏观金融 地方区域财政 宏观杠杆率 中国财政运行 中国金融监管 房地产金融 债券市场债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行 II 约债券只数和逾期本息金额大幅上升，信用风险攀升。民营业仍然是我国债券市场 大部分违约事件

5、发生的企业类别，需要防范相关的风险。三季度发生少数国企违约 事件，房地产行业违约事件频发，需防止风险传染和市场恐慌情绪出现。 9 月 24 日， “南向通”上线，为内地投资者投资香港地区债券市场提供了渠道， 有利于加深内地与香港地区金融市场和金融监管的交流与合作，推动了我国债券市 场双向开放的进程。 展望未来，在经济逐渐复苏的前提下，主要发达国家将考虑对抗通货膨胀高企 的措施，采取缩减购债或加息的政策。我国将继续采取正常货币政策，暂不需要资 产购买操作，维持稳健的货币政策，灵活精准，合理适度，保持流动性合理充裕。 受降准预期减弱影响，四季度债券收益率或将维持 9 月份的上行趋势。债券市场余 额

6、将保持稳定增长态势，房地产企业违约风险得到控制，境外投资者继续增持人民 币债券。 目 录 一、主要国家货币政策及利率走势.1 （一）主要经济体的货币政策及利率.1 （二）我国央行货币政策及利率走势.3 二、我国债券市场发展分析.5 （一）债券市场发展.5 （二）债券市场违约情况.7 （三）“南向通”上线与债券市场双向开放历程.9 三、展望.11 1 一、主要国家货币政策及利率走势 （一）主要经济体的货币政策及利率（一）主要经济体的货币政策及利率 发达经济体央行维持宽松货币政策，助力经济复苏。发达经济体央行维持宽松货币政策，助力经济复苏。2021 年三季度，德尔 塔毒株引发新冠肺炎疫情反复，使得