【公司研究】中天科技-公司首次覆盖报告：海洋业务快速发力5G、特高压建设驱动长期成长-20200524[24页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 24 日 中天科技（中天科技（600522.SH） 通信通信/通信设备通信设备 海洋业务海洋业务快速发力，快速发力，5G、特高压、特高压建设建设驱动长期成长驱动长期成长 公司公司首次覆盖首次覆盖报告报告 公司深度公司深度 全球全球 ICT 基础设施和服务提供商基础设施和服务提供商，主营业务涵盖通信、电力、海缆及新主营业务涵盖通信、电力、海缆及新 能源领域能源领域，首次覆盖给予“首次覆盖给予“推荐推荐”评级”评级 公司全力发展光通信、电力传输、海洋装备、新能源、新材料等主营业 务，坚持产业链一体化和产品线特色化布局，致力于成为新兴战略产业智能 制造

2、的行业领军企业。受益于国内“新基建” ，5G 和特高压建设长期驱动公 司业绩成长，2020 年光纤光缆行业有望重回增长态势，同时公司海洋业务 受益于风电抢装潮，业务快速增长，总体来看经营业绩有望边际改善。 千兆宽带与千兆宽带与 5G 共舞共舞，光通信业务迎来需求改善，光通信业务迎来需求改善 5G 的巨大潜力已经得到业界的广泛认可，千兆宽带进一步提升了多场 景应用的想象空间， 未来基于 10G PON 的千兆宽带网络和 5G 网络， 将与物 联网、工业互联网、车联网等新型基础设施一道，加速推动经济社会实现高 质量发展，行业需求迎来改善，公司从云、管、端多维度为网络建设提供多 产品协同创新，助力

3、5G 及未来智慧网络建设。 特高压、泛在电力物联网加速发展特高压、泛在电力物联网加速发展，电力电缆电力电缆业务盈利能力不断增强业务盈利能力不断增强 得益于国家电网特高压工程再次提速以及智能电网、农网升级改造及配 电网建设，促使公司电力产业链快速增长；公司围绕“输配融合持续创新发 展”战略，紧随国内电网应用需求，为国家电网特高压及配套输电网建设提 供安全、经济、节能、低碳、环保的产品，未来该板块盈利能力持续增强。 海上风电抢装景气持续，海上风电抢装景气持续，海洋业务海洋业务未来增长确定性高未来增长确定性高 政策促进海上风电抢装，目前各省海上风电积极开工，公司从海底光 （电）缆制造商向海底观测、海

4、上风电、海缆传输综合方案服务商转型，紧 抓机遇期，努力成为国际一流的海工项目整体方案总承包商。 盈利预测与评级盈利预测与评级 预计公司 2020-2022 净利润分别为 24.32/29.43/35.28 亿元，EPS 分别为 0.79/0.96/1.15 元，相对可比公司，存在一定估值优势,首次覆盖给予“推荐” 评级。 风险风险提示提示：市场需求不达预期的风险；海外疫情等不确定性事件的风险。 财务摘要财务摘要和估值指标和估值指标 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 33,924 38,771 44,587 51,275 57,940 增长

5、率(%) 25.2 14.3 15.0 15.0 13.0 净利润(百万元) 2,122 1,969 2,432 2,943 3,528 增长率(%) 18.6 -7.2 23.5 21.0 19.9 毛利率(%) 14.7 12.8 13.7 13.3 13.5 净利率(%) 6.3 5.1 5.5 5.7 6.1 ROE(%) 10.9 9.2 10.3 11.2 12.0 EPS(摊薄/元) 0.69 0.64 0.79 0.96 1.15 P/E(倍) 17.5 18.8 15.2 12.6 10.5 P/B(倍) 1.9 1.8 1.6 1.5 1.3 料来源：Wind、新时代证券研

6、究所预测，股价时间为 2020 年 05 月 21 日 推荐推荐（首次首次评级评级） 胡皓（分析师）胡皓（分析师） 证书编号：S0280518020001 张真桢（联系人）张真桢（联系人） 证书编号：S0280120030004 马长欣（联系人）马长欣（联系人） 证书编号：S0280119040011 市场数据市场数据 时间时间 2020.05.22 收盘价(元)： 11.75 一年最低/最高(元)： 7.0/12.63 总股本(亿股)： 30.66 总市值(亿元)： 360.27 流通股本(亿股)： 30.66 流通市值(亿元)： 360.27 近 3 月换手率： 315.1% 股价一年股价