计算机行业投资策略：景气度为王自下而上把握行业机会-211129（58页）.pdf

1、景气度为王，自下而上把握行业机会景气度为王，自下而上把握行业机会 计算机行业投资策略 2021年 11月29日 核心观点核心观点 1. 估值处于历史低位估值处于历史低位，板块配置价值凸显板块配置价值凸显 截至2021年11月26日收盘，沪深300指数下跌6.74%，计算机指数下跌1.83%，跑赢沪深300指数。从年初至今的个股行情表现来看， 没有明显的板块效应，数据安全、能源IT、华为鸿蒙及卫星遥感应用等方向的部分标的表现较为亮眼。业绩方面，2021年前三季 度计算机板块营业收入和净利润增速同比明显提升。截至2021年11月26日，计算机行业市盈率（TTM中值法，不调整）为41.63倍， 低于

2、2014年以来的历史均值67.91倍，并且基金持仓比例也处于历史低点，行业配置价值凸显。 2. 科技行业两大长期趋势：云化与国产化科技行业两大长期趋势：云化与国产化 （1）中国云计算产业步入中国云计算产业步入2.0时代时代。与1.0时代不同，云计算2.0时代云应用从互联网向行业渗透，云需求从IaaS层向SaaS层上移， 云原生的认可度逐渐提升，同时分布式云成为云计算的新业态；（2）国产化软硬件全面提速国产化软硬件全面提速，国产生态日益丰富国产生态日益丰富。第一个维度来 看，经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为ICT产业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品 已逐步

3、进入可用、好用阶段；第二个维度来看，应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP和工业软件，国产ERP受益行 业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段。 3. 精选赛道：景气度为王精选赛道：景气度为王，自上而下把握行业机会自上而下把握行业机会 （1）能源IT：碳中和趋势下，迎来历史性机遇；（2）卫星遥感应用：渗透率快速提升，下游市场高景气；（3）智能网联汽车： “电动化、智能化、网联化”加速渗透，驱动产业价值链重构；（4）云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速；（5）网络安全： 行业快速增长，重点关注边际变化；（6）工业软件：市场广阔，国产

4、化催化行业加速发展。 4.风险提示：风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险。 mWjW8VlXaZfUwOzRxPyQ6MaO7NoMoOmOqReRpOmNiNnOmM7NoOzQvPsRxONZsRmN 1 科技行业两大长期趋势：云化与国产化 2 3 目目 录录 CONTENTS 行业估值处于历史低位，配置价值凸显 精选赛道：景气度为王，自下而上把握行业机会 4 5风险提示 投资建议 1.1板块表现回顾：近一年，计算机指数跑赢沪深板块表现回顾：近一年，计算机指数跑赢沪深300指数指数 数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所 年初至今年初至今

5、，计算机指数跑赢沪深计算机指数跑赢沪深300指数指数。截至2021年11月26日收盘，计算机指数较年初下跌1.83%，同期沪深 300指数下跌6.74%。计算机指数跑赢沪深300指数，在所有一级行业中排名第十六。 图图1：2021年初至今计算机指数跑赢沪深年初至今计算机指数跑赢沪深300指数指数(截至截至2021.11.26)图图2：2021年初至今计算机指数涨跌幅在所有一级行业中排名第十六年初至今计算机指数涨跌幅在所有一级行业中排名第十六 （截至（截至2021.11.26） 数据来源：数据来源： Wind、开源证券研究所、开源证券研究所 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%

6、 计算机沪深300 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 电气设备 有色金属 采掘 化工 钢铁 汽车 公用事业 电子 机械设备 综合 国防军工 建筑装饰 轻工制造 纺织服装 通信 计算机 交通运输 银行 商业贸易 建筑材料 医药生物 食品饮料 农林牧渔 传媒 房地产 休闲服务 非银金融 家用电器 1.1板块表现回顾：近一年，计算机指数跑赢沪深板块表现回顾：近一年，计算机指数跑赢沪深300指数指数 年初至今年初至今，行业内部没有明显的板块效应行业内部没有明显的板块效应。从A股计算机板块近一年的个股行情表现来看，计算机行业细分板块呈现一定 分化