银行业财富管理深度系列一： 大财富追光路星河满目-211126（38页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 银行银行 推荐推荐 （ 维持维持 ） relatedReport 相关报告相关报告 银行业 2022 年策略报告：拥 抱大财富，迈向新征程2021- 11-13 招商银行深度系列二： 财富大 赛道，杆位再冲冠2021-08-05 招商银行深度系列一： 一体领 先、 两翼不弱， 迈向金融科技的 星辰大海2021-01-29 投资要点投资要点 中国财富管理市场步入黄金发展期，各类金融机构基于自身资源禀赋同台共舞。

2、中国财富管理市场步入黄金发展期，各类金融机构基于自身资源禀赋同台共舞。 本篇作为财富管理深度系列一，将从产品、渠道、客户等维度来详细解构当前本篇作为财富管理深度系列一，将从产品、渠道、客户等维度来详细解构当前 大财富市场竞争格局；并聚焦银行端，来探究大财富市场竞争格局；并聚焦银行端，来探究银行如何竞逐财富大赛道银行如何竞逐财富大赛道。 客户客户+产品产品+渠道共同决定财富管理综合竞争力，客户是财富管理发展的基石，客渠道共同决定财富管理综合竞争力，客户是财富管理发展的基石，客 群规模决定发展上限；产品亦是发展根基，优质丰富的产品矩阵构筑发展护城河；群规模决定发展上限；产品亦是发展根基，优质丰富的

3、产品矩阵构筑发展护城河； 渠道作为资金和资产的连接器，同样也是重要抓手，三位一体，不可或缺。渠道作为资金和资产的连接器，同样也是重要抓手，三位一体，不可或缺。 产品端：银行理财产品端：银行理财+基金构筑半壁江山。基金构筑半壁江山。2020 年资管规模达 105 万亿，银行 理财、基金及信托是最主要构成。银行理财净值化转型提速，叠加理财子崛 起，推动规模回升，占比最高达 25%；权益时代来临，基金市场持续扩容， 公/私募基金合计占比超 35%；信托业务逐步回归本源，资管新规后规模显著 回落，占比约 16%；其余保险资管、券商资管、期货资管占比相对较小。 渠道端：银行先发优势显著，互联网平台快速崛

4、起。渠道端：银行先发优势显著，互联网平台快速崛起。金融牌照决定业务范围， 银行代销品类丰富，以账户为中心的全方位服务齐全；机构渠道布局各具特 点，银行线下渠道广布，互联网平台流量优势显著。聚焦公募基金：聚焦公募基金：银行份额 稳中有升，2017-2020 年销售份额由 10%提升至 33%，保有份额提升至 28%； 独立销售机构快速崛起，销售份额从 4%提升至 25%，保有份额提升至 15%。 从不同公司来看，招商银行稳居榜首，蚂蚁/天天基金紧随其后。 客户端：差异化定位客群，银行综合服务优势凸显。客户端：差异化定位客群，银行综合服务优势凸显。银行客群优势显著，客 户数量及客户资产总额遥遥领先

5、；且具备精细化的客群分层运营体系，全方 位覆盖各层级客户的财富管理需求，尤其是在高净值客户领域占据举足轻重 的地位。券商权益产品服务能力更强，客户基数较小，但客均资产规模较高。 互联网平台则主打“低费率+优体验”牢牢抓住长尾客群，客户规模庞大。 拥抱大势，拥抱大势， 银行纷纷加码财富管理业务布局。银行纷纷加码财富管理业务布局。 财富管理正处于快速发展的 “风口” ， 未来发展空间广阔， 各家银行普遍加码财富管理业务布局， 部分零售特色银行持续 创新引领财富管理业务的模式迭代和打法升级。 财富管理收入：双位数高速增长，营收贡献持续增厚。财富管理收入：双位数高速增长，营收贡献持续增厚。2020 年

6、上市银行代理 /理财收入增速从上一年的 4.8%提升至 18%， 2021H1 增速进一步提升至 19%； 代理/理财业务占总营收比重由 4.2%提升至 5.4%。 财富管理客群：财富管理客群： AUM 快速扩容， 私行高成长性亮眼。快速扩容， 私行高成长性亮眼。 国有行基数和总量占优， 但客均资产和存款转化率略显不足； 股份行中， 招商银行在基础客群、 高净值 客群及 AUM 结构上均属同业中的佼佼者，平安银行、浦发银行、光大银行等 上升势头显著；城商行中，区域优越的银行普遍处于快速扩张阶段。 投资建议：投资建议：银行作为财富管理市场的重要参与方，有望充分享受黄金赛道扩容红 利；同时财富管理