铂科新材-双碳助力公司发展GPU等新应用构建二次成长曲线-21112（32页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21 /20 19 022 816 : 59 双碳助力公司发展，GPU 等新应用构建二次成长曲线 铂科新材(300811) 原材料上涨是短期扰动，公司长期发展趋势明确原材料上涨是短期扰动，公司长期发展趋势明确 公司是国内合金软磁材料龙头企业，覆盖从铁硅、铁硅铝粉体 研发制造、粉体绝缘到粉体成型的完整金属磁粉芯供应体系。 2014-2020 年，公司营收快速增长，2014 年实现营收 1.46 亿 元，2020 年实现营收 4.97 亿元，复合增长率高达 22.65%。 2020 年公司归母净利润达 1.07 亿元，同比增速高达 25.93

2、%， 2014-2020年平均年复合增长率达22.32%，公司业绩维持快速 增长。2021 第三季度公司营业收入 2.04 亿元，同 比增长 43.88%，公司营收增长主要受益于光伏、储能、新能源汽车等 下游应用领域的高景气度；2021 第三季度公司归母净利润为 0.32 亿元，同比降低 13.96%，利润降低的主要原因是公司上 游原材料价格上涨，导致公司营业成本大幅增加。后续原材料 价格的回落以及规模化降低制造成本，公司毛利率有望恢复至 40%左右。 下游应用下游应用高高频化演进，软磁材料市场不断扩大频化演进，软磁材料市场不断扩大 光伏发电的各个环节（发电、输配电、储电等）都要求高效 率、高

3、功率密度的电能变换；同时，新能源汽车的普及、大规 模充电桩的铺设，使得快速大功率充电成为新趋势；大数据和 云计算等信息产业的高速发展，带来了 UPS、高性能服务器电 源等大功率用电设备持续增长；智能终端、手机的快充技术也 使得电源适配器的输出功率大幅增长。下游应用高频化发展要 求电源设备须具备高性能、大功率、大容量等特性。同时随着 SiC/GaN 应用的进一步推广，电子产品的开关速度也将朝更高 频率演进。合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的 优势，兼具高饱和磁感应强度和较大电阻率，符合电子产品高 频，低损耗，高磁饱和密度发展的需求，是目前高频高功率电 感元件的优先选择对象。未来随着新能

4、源车、光伏以及风电等 新能源领域的兴起，软磁材料市场将不断扩大，金属软磁粉芯 的需求将快速增多。 光伏新能源车下游景气，公司受益明显光伏新能源车下游景气，公司受益明显 公司软磁材料主要应用于光伏、储能、新能源汽车等新能源行 业以及变频空调、UPS 等领域。在“碳中和”背景下，新能源 转型已成全球大趋势。据 Solar Power Europe 预测，2025 年 全球光伏市场新增装机可达 346.7GW，2021-2025 年年复合增 速 15%。EVTank 预计，2030 年全球新能源汽车市场销量将达 到 4000 万辆，渗透率将达到 50%左右。我们预计 2021 年全球 光伏及新能源汽

5、车领域软磁粉芯市场将达 14.9 亿元，2025 年 将达 33.7 亿元，2021-2025 年 CAGR 达 22.7%。此外，新能 效标准的实施以及“新基建”的建设也将持续推动变频空调、 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 105.40 Table_Basedata 股票代码股票代码： 300811 52 周最高价/最低价： 105.4/35.4 总市值总市值( (亿亿) ) 92.31 自由流通市值(亿) 44.94 自由流通股数(百万) 50.48 Table_Pic -29% 2% 33% 64% 94%

6、 125% 2020/102021/012021/042021/072021/10 相对股价% 铂科新材沪深300 证券研究报告|公司深度报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2021 年 11 月 23 日 证券研究报告|公司深度报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/2 1/2 01 902 281 6: 59 UPS 市场发展。公司作为国内合金软磁材料的龙头企业，在新 能源高景气赛道的加持下有望持续高速发展。 开拓芯片电感市场，构建公司第二成长曲线开拓芯片电感市场，构建公司第二成长曲线 公司与英伟达、英飞凌、AMD 和华为等厂商达成进一步合 作，目前芯