【公司研究】中航沈飞-重型歼击机列装迫切舰载机接力起飞（更正）-20200312[25页].pdf

1、 1 重型重型歼击机歼击机列装列装迫切迫切，舰载机舰载机接力接力起飞起飞（更正）（更正） A 股战斗机整机唯一标的，主营歼击机，稀缺性明显。股战斗机整机唯一标的，主营歼击机，稀缺性明显。 中航沈飞被誉为“中国歼击机摇篮”，是中国创建最早、规模最大的现 代化歼击机设计制造基地， 于 2017 年底完成重大资产重组实现整体 上市，成为 A 股歼击机唯一上市平台。目前，公司业绩贡献主要来 自其歼击机产品，包括歼-11、歼-15（唯一航母舰载机）及歼-16（空 军主战装备）等系列产品。2018 年度中航工业集团公司经营业绩考 核中沈飞获评 A 级，位列主机单位第 1 名。 空军装备跨代发展，空军装备跨

2、代发展，优化结构优化结构需求十分迫切，周边四代机云集，力需求十分迫切，周边四代机云集，力 量平衡迫使我们加快升级换代。量平衡迫使我们加快升级换代。 美国印太战略，遏制中国意图非常明显，根据参考消息报道，预计 到 2025 年，整个印太地区美军与盟友的 F-35 部署数量将超过 220 架，力量平衡迫使我们加快升级换代。目前，我国空军从结构和数 量上与实现现代化战略空军的目标仍存在较大差距，跨代发展和优 化结构的需求迫切。根据World Air Forces 2020数据：从总量和 代际结构看，中国三代半及四代战机占比与美国差距仍很大。 沈飞现役及在研机型是我国空军（含海军航空兵）重要支柱。沈飞

3、现役及在研机型是我国空军（含海军航空兵）重要支柱。 1）歼歼-15 是我国目前唯一舰载机是我国目前唯一舰载机，未来两到三年是装备高峰。，未来两到三年是装备高峰。首艘 国产航母已正式入列，能够搭载 36 架歼-15 战斗机，是辽宁舰 的 1.5 倍。 考虑首艘国产航母舰载机的新装需求， 叠加现服两艘航母 的训练更新，未来两到三年，歼-15 的需求同比预计将有大幅提升， 将为沈飞贡献较好业绩增量。 2）歼歼-16 是是空军新一代主战机型空军新一代主战机型，是我空军跨代发展，是我空军跨代发展，优化结构优化结构的的 主力机型，需求空间大，未来一段时间主力机型，需求空间大，未来一段时间仍仍将是装备重点。

4、将是装备重点。歼 16 最大 特点是具备远距离超视距攻击能力和强大的对地、对海打击能力， 是空军和海军未来的对地对海打击主力。 根据新浪军事报道， 自2017 年东部战区空军某旅换装歼-16，成为第一支歼-16 航空旅以来，我 国空军陆续装备歼-16 战机，歼-16 成建制装备，该机型仍是未来需 求重点。 3）在研四代机鹘鹰）在研四代机鹘鹰FC-31 及无人机业务及无人机业务为沈飞积累卡位优势为沈飞积累卡位优势。 鹘鹰FC-31 是沈飞独立自主研制的新一代中型隐形战机，或可 接替 J-15 成为下一代航母舰载机。 无人化作战装备发展进入新阶段， 有人无人协同构成新体系，无人化是大趋势，沈飞无人

5、机有望在未 来为沈飞提供优先卡位。 型号补价将给公司业绩带来正向贡献，均衡生产、股权激励型号补价将给公司业绩带来正向贡献，均衡生产、股权激励均对公均对公 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 12 日日 中航沈飞中航沈飞（600760.SH） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 其他军工 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 40 元元 股价（股价（2020-03-12） 30.73 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 43,033.96 流通市

6、值 （百万元）流通市值 （百万元） 12,246.58 总股本（百万股）总股本（百万股） 1,400.39 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 398.52 12 个月价格区间个月价格区间 26.10/37.08 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 10.94 1.87 0.91 绝对收益绝对收益 11.69 1.84 -2.51 冯福章冯福章 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517040002 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 中航沈飞：重型歼击机列 装迫切，舰载机接力起飞/