新能源汽车产业2022年投资策略（61页）.pdf

1、2021 年欧洲市场高景气，同比增长预计超 50%。2021 年欧盟 CO2 排放新规考核继续执行(供给端)，同时欧盟各政府均大力度给予消费者购置补贴(需求端)。根据 Marklines数据，2020 年欧洲地区新能源汽车销售 125 万辆，同比+127%;2021Q1/Q2 欧洲地区新能源汽车销售 38/51 万辆，同比+69%/+201%。在法国、英国、挪威等新能源汽车消费大国推动下，预计欧洲 2021 年新能源汽车销量将增长至 190 万辆，同比+52%。CO2 排放考核继续实施，欧洲 2021 年预计延续 2020 年电动销量大年。根据 2021 年欧盟 95g/km 排放考核要求，假

2、定不对车企罚款，欧盟全年须销售约 134 万辆电动车(考虑尾部车企罚款，则实际销量将低于此)，预计可以实现。2021 年 7 月欧盟提出法案拟将2030 年碳排放考核目标从 48g/km 加严至 43g/km，新能源汽车行业长期趋势明确。在企业寻求避免罚款情况下，到 2030 年全欧盟电动车年销量须达到约 778 万辆，对应电动化率约 61%，较 2020 年销量 CAGR+23%，兜底欧洲长期电动化。欧洲大力度补贴短期实现了消费者购置平价，2021 年底部分国家补贴或存在退坡情况。目前欧洲各国对纯电车型平均补贴 6000 欧元(约合 5 万元/辆)，插混车型平均补贴2500 欧元(约合2 万

3、元/辆)，大力度补贴类似中国2017 年行业情况。高额补贴使雷诺ZOE、日产 Leaf 等老款车型与同级别燃油车购置价格相当。疫情期间，部分欧洲国家实施更高额的补贴方案以刺激消费，目前看部分补贴政策将于 2021 年底到期或退坡。补贴退坡影响有限，优质车型持续推出拉动需求。我们认为一方面补贴退坡力度有限，影响可控;另一方面欧洲新能源汽车行业已经进入了稳定发展的阶段，各家车企电动化战略激进，从未来几年计划推出的新车型数量以及销量目标两个维度看，预计将从供给端有效刺激行业发展。在“碳排放考核兜底+补贴驱动”下，叠加 2021 年起欧洲传统车企(大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃)新车型投放市场，我们预计欧

4、洲市场 2021-2022 年电动车销量分别为 190万/257 万辆，同比+52%/+35%，景气延续。2017 年-2020 年，美国新能源汽车销量分别为 20/35/32/32 万辆，2019 年与 2020 年销量较 2018 年均有持续下滑，同比-9%/0%。随着后疫情时代到来及拜登政府上台，我们预计美国市场 2021 年新能源汽车销量有望达到 60 万辆，同比+88%，实现高增长。美国市场主要车企新能源汽车销量分化明显，特斯拉销量占比最高，2020 年占比高达 63%，拉动美国新能源汽车销量增长。大众集团 2020 年新能源汽车销量为 1.8 万辆，同比+38%，销量增速较快。通用集团、福特集团近几月均有新款新能源车型发布，随着2021 年市场景气度提高，预计未来销量将逐步提升。