宝钛股份-公司深度报告：钛材龙头转型升级-211021（31页）.pdf

1、公司钛材产品销量近几年大幅提升。由于中国钛材初级产品产能过剩，价格持续低迷，2015年化工、冶金、制盐等民用领域钛材产品需求明显下滑，公司钛材销量大幅下降，由 2014年的 8533 吨下降至 2015 年的 7781 吨;2016 年钛材产品需求出现好转，销量有所增长，其中航空航天钛材产品增长较快，销量增幅在 25%以上，拉动全年钛材销量增至 8262 吨;2017 年公司在航空航天、舰船、化工等领域市场订货稳步上升，新兴市场领域也取得明显突破，钛材销售量同比增长 12.14%至9265 吨;2018 年公司在航空、航发、航天等领域市场订货稳步上升，民品市场订货大幅度增长，国际市场订货也取得

2、了明显突破，钛材销量增长至 10000 吨;2019 年得益于中高端市场的拓展，国际航空领域钛材需求旺盛，公司钛材订货额、产销量均大幅增长，钛产品和钛材销量分别持续增长至 19322 吨、15825 吨;2020年公司加强市场开拓，民品、军品产品销量均有不同程度增长，而受海外疫情影响，出口产品销量有所下降，最终实现钛产品销量 18829 吨，其中钛材销量 14049 吨。2020 上半年，疫情影响降低，公司钛产品产销恢复高增长，钛产品产量同比增长 37%至 12281 吨，销量同比增长 32%至11712 吨，其中钛材销量为 9095 吨。公司产品向高端钛材转型升级。2021 年上半年，钛行业

3、出口市场需求缓慢恢复，国内钛行业市场整体向好，中低端产品市场受益于化工行业复苏，需求同比明显增长，高端产品市场受益于航空航天等领域升级换代、 国产化提升影响，需求旺盛。随着国民经济结构战略性调整以及产业转型升级，依托国家“十四五”发展规划和 2035 年远景目标纲要，未来钛行业在航空、航天、大飞机、船舶、石化、信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生活用钛、深海等产业上仍有较大的市场发展机遇。根据公司产品转型升级的部署和安排，将着力提升公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例，进一步优化产品结构调整，加快推进募投项目建设，提高中高端用钛的市场占用率。据公司债券评级报告，公司在军

4、品领域(主要用于国内航空航天、深海等领域)市场占有率高(与西部超导共同主导市场供应)，具有较强的竞争优势，2020 年毛利率为 40.74%。随着产品结构优化升级，公司钛产品吨毛利将继续提升。公司主要生产模式为以销定产。公司建立了较为完善的多渠道、市场化的营销网络体系，根据客户的需求不断调整和变化销售策略，积极与战略重点客户建立长期战略合作关系，签订长期框架协议(合同)，巩固和提升市场占有率。公司目前主要客户有：中国航空工业供销有限公司、中航特材工业(西安)有限公司和中航动力国际物流有限公司等，前五大客户占比 20-30%。国际市场方面，公司与美国波音、法国空客、法国斯耐克玛、美国古德里奇、加

5、拿大庞巴迪和英国罗尔斯-罗伊斯等公司为战略合作伙伴关系。公司的钛材生产处于供不应求状态，通过定增继续扩充钛材产业链产能。随着中国大飞机材料国产化、国家深海发展计划、武器装备升级换代和武器系统轻量化、进口替代、消费升级等领域对钛材的需求持续扩大，钛材市场需求强劲，加之关键领域材料国产化需求也十分迫切，钛及钛合金产品，尤其高性能、高规格航空级钛材的需求量呈快速增加趋势，公司的钛材生产处于供不应求的状况。2019 年 10 月 16 日，公司召开第七届董事会第七次会议，审议通过了关于公司非公开发行 A 股股票方案的议案及相关议案。之后经股东大会审议、证监会审核，2021 年2 月1 日，公司以42.20 元/股的发行价格向新华资产管理股份有限公司等13 家机构发行A 股，募集资金约 20.05 亿元。募投项目涉及钛锭、钛材及钛合金产品的升级扩能建设。据2021 年债券评级报告，募投项目预计将于 2022 年3 月完工，投产后预计新增钛及钛锭总产能 10,000 吨、管材产能290 吨、钛合金型材产能100 吨、板材产能 1,500 吨/年、钛带产能5,000 吨/年、箔材产能500 吨/年。