卫星互联网行业深度报告：卫星互联网产业链解析：战火早已熊熊燃烧（36页）.pdf

1、万联证券请阅读正文后的免责声明 Table_MainInfo证券研究报告证券研究报告| |通信通信 卫星互联网卫星互联网产业链产业链解析解析：战火早已熊熊燃烧：战火早已熊熊燃烧 强于大市强于大市（维持） 卫星互联网行业深度报告卫星互联网行业深度报告日期：2020 年 12 月 10 日行业核心观点：行业核心观点： 2020 年 4 月 20 日，卫星互联网首次作为重要的信息基础设施被纳入国家“新基建”政策支持的重点方向，未来蓝海市场广阔。在我国卫星互联网产业发展初期，卫星制造与卫星发射行业将优先释放业绩，享受基建红利；在中国卫星互联网体系逐渐建设完善之后，地面设备制造和卫星运营及服务行业潜力巨

2、大，有望迎来快速发展的契机，建议关注产业龙头与研发投入居前标的。 投资要点：投资要点： 技术进步推动卫星互联网产业蓬勃发展。技术进步推动卫星互联网产业蓬勃发展。卫星部件的模块化接口设计形成了通用的制造标准， 为规模化制造提供可能， 加速了卫星研制成本和迭代周期的降低； “一箭多星”技术逐渐成熟，火箭发射效率大幅度提升；火箭可回收技术使得从退役卫星等航天器上回收可用部件成为可能， 提高了资源的重复利用率； 多波束天线技术演进加快，助力卫星通信实现更广阔的区域覆盖，是未来发展的核心方向。基于频轨资源稀缺和商业潜力，卫星互联网已成为各国关注焦基于频轨资源稀缺和商业潜力，卫星互联网已成为各国关注焦点。

3、点。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件， 已经成为各国卫星企业争相抢占战略资源， 而不仅仅是商业的竞争。 卫星互联网核心应用场景广泛， 商业化具有较大发展空间， 可以广泛应用于偏远地区通信、 海洋作业及科考宽带、 航空宽带和灾难应急通道等行业， 作为地面移动通信的有效补充。 全球互联网市场仍存在庞大的空白区域，卫星互联网是连接这些“信息孤岛”的最佳选择，未来市场潜力广阔.产业政策不断加码释放红利， 卫星互联网各环节市场前景广阔。产业政策不断加码释放红利， 卫星互联网各环节市场前景广阔。卫星互联网产业主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备制造、卫星运营及服务四个环节。根据 SIA

4、 预测，卫星制造和卫星发射领域将在 2021 年开始迅速发展，到 2023 年中国卫星互联网可超过 60 亿美元规模；地面设备制造和卫星运营及服务领域预计在 2023 年开始迎来高速增长，到 2030 年合计可达到 693 亿美元规模。投资建议：投资建议： 建议关注产业龙头与研发投入居前标的。 从细分行业来看， 地面设备制造和卫星运营及服务未来下游需求较大， 将在星座组网的后续的运营期间持续受益，建议关注海格通信以及北斗星通。 卫星制造和卫星发射技术门槛较高， 能在某些领域具备成本和技术优势的企业将会率先享受行业红利，在此赛道中，我们建议关注欧比特以及航天电子。风险提示：风险提示： 中美贸易摩

5、擦的不确定性， 卫星星座建设程度及渗透速度不达预期，卫星互联网产业政策支持不及预期。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级股票简称 19A 20E 21E 评级 海格通信 0.23 0.27 0.32 买入 北斗星通 -1.310.28 0.37 增持 欧比特 -0.340.14 0.18 增持 航天电子 0.17 0.18 0.27 增持 Table_IndexPic通信通信行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 12 月 04 日 Table_DocReportTable_AuthorIn

6、foTable_AssociateInfo-8%1%10%18%27%36%通信沪深300证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |通信通信 万联证券研究所 第 2 页 共 38 页 目录目录 1、低轨卫星加速建设，协同 5G 与地面通信互补融合 . 4 1.1 卫星互联网纳入新基建，未来蓝海无限。 . 4 1.2 技术进步推动卫星互联网产业蓬勃发展 . 6 1.2.1 低轨通信卫星是卫星互联网的必然选择 . 6 1.2.2 卫星互联网新技术加速发展，科技带动建设成本逐年降低 . 8 1.3 卫星互联网优势突出，与 5G 网