【公司研究】鸿泉物联-中轻卡OBD＆渣土车共振驱动的车联网小巨人-20200410[26页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中轻卡 OBD 杭州等地 高级辅助驾驶系统业务推进低于预期；疫情对下游需求的影 响;系统性风险。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 无 目标价格：目标价格： 42.55 最新收盘价： 31.43 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 688288 52 周最高价/最低价： 46.88/29.37 总市值总市值( (亿亿) ) 31.43 自由流通市值(亿) 6.53 自由流通股数(百万) 20.36 Table_Pic 分析师：王秀钢分析师：王秀钢 邮箱： SAC NO：S1120519020001 联

2、系电话： 分析师：王秀钢分析师：王秀钢 邮箱： SAC NO：S1120519020001 联系人：李化联系人：李化 邮箱： 联系人：余凌菲联系人：余凌菲 邮箱： -11% 1% 13% 25% 38% 50% 2019/112020/02 相对股价% 鸿泉物联沪深300 Table_Date 2020 年 04 月 10 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 39242 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2018A2018A 2019

3、A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 247.90 313.20 515.46 669.65 835.40 YoY（%） -8.43% 26.34% 64.58% 29.91% 24.75% 归母净利润(百万元) 57.12 69.69 94.56 122.56 158.68 YoY（%） 19.51% 22.01% 30.75% 32.59% 29.60% 毛利率（%） 50.35% 51.48% 50.54% 50.32% 49.94% 每股收益（元） 0.57 0.70 0.95 1.23 1.59 ROE 29.49 8.2

4、% 5.8% 7.3% 8.6% 市盈率 55.03 46.09 33.24 25.64 19.81 rQqPrRmQsPsMpNmNxPnMmPbRcM6MnPpPnPqQjMqQsOlOqRnOaQpPxPMYtOzQwMtOtM 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 鸿泉物联：高质量增长的商用车车联网平台（8）出于重要性原则考量，简单假设 2020-2022 年营业外收入和营业外支出 均固定在 0 万元；(9) 2016-2019 年的所得税率分别为 14.77%、18.25%、8.98%和 6.65%，假设 2020-2022 年的所

5、得税率依次为 7%、7%和 7%。 结论：考虑中轻卡强制安装 OBD 政策带来的增量以及杭州渣土车管家平台中标的 影响，基于上述假设，我们预计 2020-2022 年鸿泉物联的归母净利润分别为 0.95/1.23/1.59 亿元，对应年复合增速 31.56%。（原预测：2020-2021 年归母净利 润为 0.61/0.75 亿元。） 表 11 鸿泉物联利润预测 20162016 20172017 20182018 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入（万元）营业收入（万元） 15217.6915217.69 27071.4527071.

6、45 24790.2324790.23 31320.20 31320.20 51,546.37 51,546.37 66,965.05 66,965.05 83,539.66 83,539.66 营业成本（万元） 8083.38 13218.53 12309.52 15197.64 25,492.59 33,270.43 41,824.10 税金及附加（万元）税金及附加（万元） 112.08 112.08 262.61 262.61 220.20 220.20 249.43249.43 422.68422.68 542.42542.42 668.32668.32 销售费用（万元） 640.62