2021年中国机床行业竞争格局及发展趋势研究报告（64页）.pdf

1、五轴产品储备充足，定位高端，单价已达进口数控机床水平。公司主营产品均具备自主知识产权和核心技术，包括五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心、五轴龙门加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心四大通用加工中心和五轴磨削加工中心、五轴叶片加工中心两大系列化专用机床，以及服务于高端数控机床的高档数控系统，伺服驱动装置，电机，传感产品，电主轴，铣头，转台等。五轴联动数控机床销量占比98%，产品定位高端，单价已达到进口数控机床水平。截至2020年底公司数控机床各类产能115台。高端数控机床量价齐升，持续贡献业绩，公司近年来业绩快速增长，归母净利润2017-2020年复合增速70.56%。2020年公司营收/归母净利

2、润分别为1.98/0.35亿元。公司核心竞争优势：(1)高精尖研发团队+高研发投入，打造技术领先优势。公司拥有总经理陈虎博士带领的多专业、跨学科的高精尖研发技术团队，2018-2020年公司累计研发投入为2.11亿元，约占总营收47.66%。(2)主营产品定位高端+关键功能部件自给率高，公司成本优势显著，毛利率在同行业中位居前列。(3)高品质售前技术服务打造销售核心竞争力，公司技术服务响应速度优于国外厂商。风险提示：下游需求不及预期;民用市场拓展不及预期;行业竞争加剧。利率13.26%，同比增加2.89个百分点，环比增加1.74个百分点，Q2净利率达到上市以来最高水平。公司净利率提升幅度高于毛

3、利率，主要系公司产能利用率提升、规模效应摊薄期间费率。2021 H1公司期间费用为1.26亿元，同比增长41.57%，期间费用率为9.94%，同比减少3.21个百分点。前瞻指标预示在手订单充足，支撑下半年业绩高增长。截至2021年6月30日，公司合同负债+其他流动负债余额为8.36亿元，较去年同期(预收账款)增长87.02%，环比增长9.42%，而2019年年底预收账款仅为3.39亿元。报告期末公司存货为9.79亿元，同比增长37.50%，环比增长13.84%，从前瞻财务指标，可推测公司目前在手订单充裕，为下半年业绩持续增长提供有力支撑。立式加工中心快速放量，毛利率有望持续改善。(1)大连国华

4、产能利用率大幅提升，2020年实现扭亏为盈，2021 H1净利润基本接近去年全年水平;(2)2020年立加销量1377台(同比+192%)，营收3.82亿元(同比+163%);(3)立加毛利率大幅提升，从2019年的1.49%提升至2020年的12.27%。2021年随着立加出货量大幅提升，规模效应进一步凸显，预计全年立加毛利率有望持续改善，公司整体毛利仍有提升空间。海外拓展具备优势，海外业务占比逐渐提升。 (1)共享集团客户资源，海外拓展具备优势。集团内上市公司海天国际(1882.HK)实力强劲，主营产品为注塑机，下游行业为汽车、建材、包装、信息技术、家电、电子器件等，和公司下游存在部分重叠

5、。海天国际在9个国家设有海外直属子公司，对公司可提供海外布局经验。(2)加速设立海外子公司：公司拥有8家能为2000台/月;4月开始，公司多举并措促进产能爬坡，预计到7月份，公司月度总产能将逐步达2500台，据此预测2021H1/2021立加出货量有望达5300/10400台。2)测算创世纪立加市占率约为4%，2021E仍有提升空间。根据中国机床工业协会，国内立加市场空间约200-300亿，按单台均价20万估算，国内销量约为10-15万台，据此测算2020年创世纪立加市占率约为4%。3)2020年通用机床实现收入11.43亿元，同比+44.63%，2017-2020年CAGR=46.28%，营收占比38.12%;实现毛利2.77亿元，毛利占比31.11%;通用机毛利率为24.26%，同比+1.5pct。