海外快递物流行业2025年策略：转向精细化运营释放利润股东回报决胜负-250120（21页）.pdf

1、海外行业投资策略报告|可选消费证券研究报告请阅读最后评级说明和重要声明1/21行业评级推荐（维持）报告日期2025 年 01 月 20 日相关研究相关研究分析师：宋婧茹分析师：宋婧茹S0190520050002BQI分析师：陈雅雯分析师：陈雅雯S0190524010001请注意:陈雅雯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。海外快递物流行业海外快递物流行业 2025 年策略转向精细化运营释放利润，股东回报决胜负年策略转向精细化运营释放利润，股东回报决胜负投资要点：投资要点：技术升级带来快递物流领域降本空间技术升级带来快递物流领域降本空间：中国快运物流快递行业正

2、处于一个由技术创新引领的转型期，数字化和自动化成为降低成本、提升效率的关键手段。1）中通快递通过全链路降本增效策略，在物料使用和分拣效率上实现了显著的成本节约。具体来看，中通快递在自动化分拣设备上的投入尤为突出，2023 年拥有 464 台自动化分拣设备，这一数字远超同行业其他公司，有效降低了单票分拣成本。此外，中通快递的派息率也呈现逐年上升趋势，2023 年达到 41.2%，预计 2024 年将不低于 40%，股息率有望进一步提升至约 4.5 个百分点，为股东提供了稳定且可观的回报。2）京东物流 2024Q3 毛利率录得 11.7%，同比增长 3.8 个百分点，主要受益于公司在降本增效方面的

3、成果 1、自动化水平提升，将物流大语言模型等创新技术融入业务流程，提高人员效率；2、通过算法能力优化车辆调度，提升自有车辆数量和使用效率，降低运输成本；3、推进场地融合，网络结构的优化，降低租金成本占收比。3）顺丰同城有望通过数字化平台，更精细化地管理骑手订单和网络调度，减少补贴，提升毛利率。数字化工具使得订单分配更加合理，减少了骑手的空驶和等待时间。同时自动化技术的应用，如无人车的使用，可以减少人力成本，特别是在支线场景中。无人车可以替代部分车辆和人力，尤其是在中转场到下一个网点的运输中。利润释放带来股东回报来源利润释放带来股东回报来源：交运公司成本节降叠加资本开支放缓，同时在政策托底下，公

4、司有望提升股东回报。2024 年 11 月 15 日，证监会出台上市公司监管指引第 10 号市值管理，鼓励上市合规运用股权激励、员工持股计划、现金分红、股份回购等方式，推动投资价值合理反映上市公司质量。按照 2025 年 1 月 16 日收盘价计算，港股交运板块中高于行业平均的标的主要集中在航运、公路板块，比如中远海运国际、深圳高速公路、东方海外国际、中远海控、安徽皖通高速公路等。股息率稍落后的中通快递、京东物流、顺丰同城等可通过成本节降利润释放，打开股东回报空间。抓住利润释放后股东回报提升主线抓住利润释放后股东回报提升主线：中国快运物流快递行业的数字化转型和自动化升级，推动了行业的高质量发展

5、。这些变化不仅提高了企业的运营效率和盈利能力，也为股东提供了更高的股息回报和增长潜力。建议关注中通快递、京东物流和顺丰同城这些在成本控制方面表现出色的公司，有望打开股东回报空间。风险提示：1)市场竞争加剧；2)其他可能影响宏观环境因素；3)新服务研发受阻或市场接受度不及预期；4)负面新闻或产品事件。海外行业投资策略报告|可选消费请阅读最后评级说明和重要声明2/21目目录录一、中国快运物流快递行业利润释放带来股东回报空间.4（一）中通快递全链路降本，资本开支放缓后有望维持较高派息率.5（二）安能物流降本增效：运输、分拨、费用及货源同步优化，降低运营成本.10（三）关注防御性高股息率标的、利润释放

6、后股息率提升标的.13二、投资策略及重点公司.15（一）中通快递-W.16（二）京东物流.17（三）顺丰同城.17三、风险提示.18图图目目录录图 1、月度包裹量（亿票）.4图 2、快递产品单票收入（元）.4图 3、社会物流总额累计同比（%）.4图 4、中国物流业景气指数(LPI):业务总量:季调（%）.4图 5、网上商品和服务零售额:累计同比（%）.5图 6、社会消费品零售总额:累计同比（%）.5图 7、申通数字化产品图.5图 8、2023 年快递行业成本结构.6图 9、2023 年快递行业成本占收比.6图 10、2023 年“三通一达”技术人员数量以及占比.6图 11、中通快递自动分拣设备