食品饮料行业深度研究报告：他山之石~日清食品怎么看方便面这门生意？-190714（18页）.pdf

1、海外聚焦高附加值杯面提升盈利水平。根据调研反馈，从盈利能力来看，各国杯面价格一般是袋装面的 1.5-4 倍，杯面利润一般是袋装面的 2 倍左右;从目标市场来看，世界范围内年轻人口并没有下降，而且中产阶级人口在新兴发展中国家里正逐步增长，近10 年预计增长 40%左右;从公司优势来看，得益于在方便面、汤类等长期专业经验，公司拥有技术与质量优势。因此，在未来消费升级趋势下，日清在海外发力杯面市场有望提升盈利水平。日清的推广方法包括产品设计、口味、产品便捷度与消费者心理等，目标是在2021 财年海外杯面销售量相比2016 财年增长50%。扩张目标市场聚焦金砖国家。公司聚焦金砖国家进行海外扩张，其原因

2、主要：1)金砖国家(巴西、中国、印度、俄罗斯)市场容量大，在全球方便面总需求量中占比约 53%;2)在新兴市场的中等收入人口中，预计到 2020 年金砖四国占比将达到 70%，消费将持续升级，有利于杯面市场培育。公司 2021 财年目标是金砖四国收入占海外收入的70%左右。中国市场：占领高端市场，扩张渠道网络从市场环境来看，2018 年中国方便面市场总需求量 403 亿份(全球第 1 位)，其中高杯型方便面 2015-2017 年规模增长达 70%。公司经营策略上，在中国香港主打业务多元化，包括方便面、速冻食品、薯片及果汁生产等;在中国大陆，实施措施包括产品高端化、杯面品牌持续渗透、销售和配送网络的扩张、业务多元化以及质量控制。日清中国业务已于2017 年在港交所上市，有利于中国业务融资用于产能扩张。产能方面，公司在浙江、广东、福建、香港根据日清食品公告显示，2014-2018 年，中国日清收入从 20.04 亿元增长到 26.32 亿元，CAGR 为 7.05%，净利润从1.25 亿元增长到 1.79 亿元，CAGR 为 9.30%，其中中国大陆和中国香港业务收入占比分别为 55.9%和 44.1%。中国日清销售费用率自 2017 年有所下降，净利率有所回升，2018 年为 7.68%。