【公司研究】国瓷材料-国内领先的先进陶瓷材料平台型企业有望充分受益进口替代浪潮-20200612[26页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 国瓷材料（国瓷材料（300285300285） ：国内领先的国内领先的 先进陶瓷材料平台先进陶瓷材料平台型型企业企业，有望充，有望充 分受益进口替代浪潮分受益进口替代浪潮 2020 年 06 月 12 日 强烈推荐/首次 国瓷材料国瓷材料 公司报告公司报告 国瓷材料是国内领先的先进陶瓷材料平台型企业。公司通过一系列资源优化国瓷材料是国内领先的先进陶瓷材料平台型企业。公司通过一系列资源优化 整合，形成了以电子材料为压舱石，以催化材料和整合，形成了以电子材料

2、为压舱石，以催化材料和 5G 材料为双引擎，以生材料为双引擎，以生 物医疗材料和精密陶瓷结构件为重点培育物医疗材料和精密陶瓷结构件为重点培育方向的产业体系。方向的产业体系。 鲜明的产业集群优势鲜明的产业集群优势有助于充分发挥规模效益有助于充分发挥规模效益。公司将借助新材料产业集群 优势，加快资源整合、加强母公司同子公司和各子公司之间的相互融合，发 挥在产品、技术、市场等方面的协同效应，快速占领高端客户。同时依托政 府的政策支持，打造国瓷新材料产业园，进一步加强产业集群的优势，充分 发挥规模效应，降低产品的平均成本，巩固公司的行业地位。 较强的客户优势较强的客户优势有助于充分受益进口替代浪潮有助

3、于充分受益进口替代浪潮。先进陶瓷材料行业发展前景 良好，市场空间广阔。公司在电子陶瓷材料、催化用陶瓷材料、义齿用陶瓷 材料等众多细分领域已居于行业第一梯队，积累了大量优质的客户资源，为 公司未来持续健康发展奠定了坚实的基础。公司已与韩国三星、风华高科、 比亚迪、蓝思科技、威孚高科等国内外知名厂商建立了稳定的合作关系，形 成了广泛的品牌影响力。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：我们预计公司20202022 年净利润分别为 6.11、 7.63 和 9.60 亿元，对应 EPS 分别为 0.63、0.79 和 1.00 元。当前股价对应 20202022 年 P/E 值分别为 42

4、、 34 和27 倍。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：技术路线竞争加剧；下游客户订单减少；下游需求增速不及预期。 财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,798 2,153 2,510 3,054 3,652 增长率（%） 47.65% 19.76% 16.56% 21.71% 19.57% 净归母利润（百万元） 544 501 611 763 960 增长率（%） 122.11% -7.94% 22.00% 24.93% 25.85% 净资产收益率（%） 16.91% 13.71% 14.52% 15.

5、58% 16.64% 每股收益(元) 0.56 0.52 0.63 0.79 1.00 PE 47 52 42 34 27 PB 8.03 7.07 6.14 5.27 4.47 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 国瓷材料是一家专业从事新材料领域，集研 发、生产、销售为一体的高新技术企业。公 司产品涵盖电子陶瓷介电材料、结构陶瓷材 料、建筑陶瓷材料、电子金属浆料、催化材 料等。产品主要应用在电子信息和通讯、生 物医药、新能源汽车、建筑材料、汽车及工 业催化、太阳能光伏、航空航天等现代高科 技领域。公司承建了“山东省电子陶瓷材料 工程技术研究中心”和“山东省电子陶瓷材 料

6、工程试验室” 、 “山东省企业技术中心”三 大科研平台，持续开展技术创新和产品研 发，已累计取得多项专利。 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 29.02-15.76 总市值（亿元） 258.37 流通市值（亿元） 191.71 总股本/流通 A股 （万股） 96,334/71,480 流通 B股/H股（万股） / 52 周日均换手率 1.14 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘宇卓分析师：刘宇卓 010-66554030 执业证书编号: S1480516110002 分析师：罗四维分析师：罗四维 010-66554047 执业证书编号: