债券型公募基金评价与研究系列（二）：针对金融机构客群的混合债券型基金画像与优选-20210527（23页）.pdf

1、二级债基业绩指标二级债基收益率与股票市场关联性更强，例如在 2018 年的权益熊市中，市场上二级债基平均收益率为负。同样，我们筛选出排名在前 70%的 101 只基金，这些基金的加权平均年化收益率在 6.9%-21.3%之间，虽然较一级债基收益率更高，但波动也相对更大。二级债基风险调整收益指标同样，筛选出加权平均夏普比率排名前70%的101只基金，这些基金夏普比率在 0.06-0.17 之间，较一级债券基金低约 50%。一只基金若同时满足风险优选基金、业绩优选基金和风险调整收益优选基金的条件，即纳入绩优基金池，并进行其他要素的进一步考量。基于以上条件，196 只混合债券型基金中有 57 只符合

2、条件进入绩优基金池，其中一级债基16 只，二级债基41 只。最后，我们分别赋予最大回撤、年化收益率和夏普比率以 50%、30%和 20%的权重，得出每一只基金的加权得分，并进行排序。2.附加指标优选分析:通过附加指标调整绩优基金池排名通过基础三大指标体系对基金池进行筛选以及打分排序后，我们同时也需要对部分附加指标进行考量，包括对债基是否有“踩雷”历史的识别、基金公司、基金经理人/投研团队综合实力的评估等等，以进一步达到基金“优选”的目的。(1)疑似踩雷基金池:剔除“踝雷”基金我们在债券型公募基金评价与研究系列(一)中提到，金融机构客户风险偏好较低，如何规避“踩雷”基金、回避信用风险管理能力较弱的基金产品是其重点考量的因素之一。通过对比2018年以来的信用违约券以及市场中混合债券型基金披露的前五大重仓券，我们首先可以筛选出曾持有过信用违约券的部分债基产品作为疑似踩雷的目标基金。随后，通过对比债券违约日期和目标基金重仓该券的日期是否具备重合性、以及对比违约债券价格大幅下跌与目标基金净值变动是否具备同步性，来综合判断该基金是否存在过信用违约的问题。