投资中国制造优势竞争产业：易方达中证石化产业ETF投资价值分析-20210530（24页）.pdf

1、从历史经验来看，大宗商品价格与宏观数据高度拟合，多是由总需求驱动的。不算此次，1960 年来全球工业大宗商品共出现10 次价格大涨。除了60、70 年代少数几次是供给收缩和成本驱动外，绝大多数情况下，价格大涨都是总需求推动的，与宏观数据高度拟合，2015 年以后工业大宗商品价格的走势与“中国+G7 国家”工业同比增速高度相关。并且大宗商品价格的高点一般都是在经济见顶之后才会出现，我们认为当前全球工业同比增速的回升有望持续，工业大宗商品价格或将继续上涨。2000 年以来，大宗商品价格的高点都是出现在工业同比增速(中国+G7)高点的右侧，也就是说商品价格是后反应变化的，大宗商品价格的高点一般都是在

2、经济见顶之后才会出现，我们认为当前全球工业同比增速的回升有望持续，工业大宗商品价格或将继续上涨。周期板块显著受益经济复苏在过去几次经济复苏中原材料、能源等周期板块基本面大幅改善，且盈利向上弹性好于大盘整体。从原材料、能源板块 ROE 的历史走势来看，可以发现在过去几次经济复苏过程中顺周期板块的 ROE 水平均出现了显著的改善。并且和全部 A 股非金融整体水平对比，可以发现原材料、能源板块 ROE 在经济复苏过程中弹性好于大盘整体。从资本市场表现看，在过去几次复苏行情中顺周期板块表现大多好于大盘整体水平。从顺周期板块相对 wind 全 A 的走势来看，可以发现在过去几次复苏行情中顺周期板块表现大

3、多好于大盘整体水平。目前在市场整体估值依然不是太高，经济快速复苏企业盈利改善的背景下，我们认为 A 股整体上行的行情有望延续。展望后市，我们判断二季度后，A 股市场可能迎来年内第二波主升浪行情，结构上低估值顺周期品种预计仍会更加占优。中证石化产业指数编制方式及简介中证石化产业指数选取中证 800 指数中符合石化产业特征的全部证券作为相应产业指数样本，覆盖了与能源和基础化工有关的所有产业，同时也包含一些新材料高成长赛道，是一个“大化工”的概念。中证石化产业指数以 2008 年 12 月 31 日为基期，基点 1000 点，于 2009 年 7月 22 日首次公开发布。从调整频率来看，中证石化产业指数每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。