白昕-中国钢材出口格局展望.pdf

1、中国钢材出口格局展望弘则研究 白昕核心观点 结论：对明年钢材直接出口继续保有乐观预期，有望重新回到2015H2-2016H1期间的月均1000万吨左右的水平，钢材直接出口在内需正式见底前都将强势运行。增量来自于：1.市场化诉求以价换量优势的持续；2.中东、非洲等区域需求的稳定增长（对间接出口需求同样存在一定支撑）。但需要注意贸易壁垒对于间接性出口需求的抑制，尤其是汽车及机械类行业。竞争力主要在东南亚。老牌出口强国韩国的出口结构在2018-2020年间逐步转型，中低端制品的出口显著走低；而近几年供应增量比较突出的印度，在钢、铁产品领域近两年转向净进口。后期可以通过跟踪铁矿贸易流向的方式，关注上述

2、几个区域的需求/供应表现。2“一路高歌”的出口需求来源:wind,弘则研究来源:wind,弘则研究3出口结构一览铁道用钢型钢中宽板带热轧薄板带冷轧薄板带涂镀板带电工钢板带钢管金额数量单价金额数量单价金额数量单价金额数量单价金额数量单价金额数量单价金额数量单价金额数量单价20122%1%12564%6%66415%19%7511%0%16877%7%85219%21%8361%1%103523%17%122520131%1%12835%7%62015%17%7391%1%15427%7%94918%20%7960%0%91121%15%119120141%1%12184%5%59719%21%6

3、691%1%15338%7%91318%18%7590%0%95716%11%113420152%1%10484%5%46917%20%4751%0%13397%6%68418%16%6061%0%105715%9%959201%0%754%5%401820431%0%126%4%682019531%0%98149%804尤其是板材类的出口提升最为突出来源:wind,弘则研究来源:wind,弘则研究5海外宏观对于价格的影响权重抬高来源:同花顺,wind,弘则研究来源:钢联,wind,同花顺,弘则研究6出口需求的驱动之一：市场化诉求来源:wind,钢联,弘则研究7市场化看价差：国内的成本优势依然

4、突出地区需求量（百万吨）同比（%）20232024(f)2025(f)20232024(f)2025(f)欧盟(27国)和英国138.7136.6141.4-8.7-1.53.5其他欧洲国家44.742.542.214.7-5-0.7俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰60.360.56011.50.3-0.8美墨加132.5131.3133.4-0.3-0.91.6中南美洲45.745.647.81-0.34.8非洲35.437.138.90.54.84.8中东54.256.958.74.24.93.3亚洲和大洋洲1255.81240.51249.1-1.2-1.20.7全球17671750.91

5、771.5-0.8-0.91.2全球(中国除外)871.3882.1911.421.23.3发达经济体359.4352.2359-4.1-21.9中国895.7868.8860.1-3.3-3-1印度132.8143.4155.614.488.5新兴和发展中经济体(中国和印度除外)223.7238.92557.46.86.8东盟(5国)7174.276.8-2.24.53.5中东和北非地区67.871.374.10.65.33.88海外经济偏软着陆的方向，边际风险来自于贸易壁垒来源:弘则研究,wind发起国出口国涉及产品越南中国和印度厚度为1.2-25.4 毫米且宽度不超过 1880 毫米的热

6、轧卷材越南中国和韩国镀锌越南中国和印度热卷（含具体HS编码）加拿大中国、埃及和越南个别线材越南中国、韩国热镀锌钢澳大利亚中国钢支架巴西中国钢丝绳马来西亚中国、印度、日本和韩国铁或非合金钢的平轧产品马来西亚中国、印度、日本和韩国镀锡钢巴西中国冷轧92015-2024：钢材出口的波动来源:wind,弘则研究复盘过去十年的钢材出口我们不难发现，2023-2024和2014-2015年的出口有很强的相似之处。2015年出的出口是这十年的最高，创下了1.12亿吨的年出口量，本质是以价换