2025年光伏行业年度策略：政策托底、供需向上紧抓技术迭代机遇-250115（45页）.pdf

1、20252025年年光伏光伏年度年度策略：策略：政策托底、供需向上，紧抓技术迭代政策托底、供需向上，紧抓技术迭代机遇机遇评级：推荐(维持)证券研究报告2025年01月15日光伏设备李航(证券分析师)邱迪(证券分析师)严语韬(联系人)S0350521120006S0350522010002S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M光伏设备-11.2%-8.0%-21.9%沪深300-3.5%-1.6%15.7%最近一年走势相关报告储能行业动态研究：欧洲负电价现象：消纳和调控能力的贫弱，带来储能、虚拟电厂等建设需求（推荐）*光伏设备*李航2025-01-12光伏设

2、备行业专题研究：光储经济性驱动能源转型，2025年欧洲大储有望放量（推荐）*光伏设备*李航2024-12-29光伏设备行业深度研究：新能源产能出海系列报告（一）-美国光伏专题：超额利润必争之地，本土建厂势在必行（推荐）*光伏设备*李航，邱迪2024-07-31-32%-20%-8%4%16%28%2023/12/072024/03/062024/06/042024/09/022024/12/01光伏设备沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2025/01/15EPSPE投资评级股价20232024E2025E2023

3、2024E2025E600438.SH通威股份21.543.023.004.208.3010.497.51买入03800.HK协鑫科技1.150.09-20.91-未评级601865.SH福莱特20.421.240.781.1226.8623.9416.53未评级603806.SH福斯特14.480.990.730.9767.1119.1614.54未评级688472.SH阿特斯11.270.850.761.0314.8618.6113.74买入688408.SH中信博71.622.543.114.1038.7423.3817.76未评级605117.SH德业股份86.454.1716.972

4、3.1220.1215.6811.51买入300776.SZ帝尔激光62.631.692.142.7174.5628.8422.78未评级300751.SZ迈为股份100.993.293.966.6039.3629.3017.60买入688726.SH拉普拉斯43.651.131.811.93-24.2322.80未评级600732.SH爱旭股份10.620.421.792.5142.009.676.89买入601012.SH隆基绿能15.261.42-0.920.5929.76-25.62未评级300051.SZ琏升科技6.64-0.11-未评级300118.SZ东方日升11.751.222

5、.303.0714.478.296.21买入688503.SH聚和材料51.522.672.593.2255.8518.7615.10未评级688429.SH时创能源16.600.47-1.620.25-66.81未评级605376.SH博迁新材29.95-0.120.480.72-61.0540.78未评级注：未评级盈利预测均来自Wind一致预期资料来源：Wind、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要u 需求：行业增速回落，新兴市场与产能出海是核心增量。需求：行业增速回落，新兴市场与产能出海是核心增量。全球：全球：2024年光伏需求快速增长，新增装机有望超

6、600GWdc，同比+34%。2025年我们预计行业增速将继续回落，全球增速预计+10%，新兴市场与产能出海将是核心增量。国内：国内：2024年装机在电力入市交易预期、地方消纳困难的压力下仍保持快速增长，2025年预计新增装机保持平稳。美国：美国：2024年新增装机预计41GWdc，同比+25%，美国市场集中式项目储备充足、中长期成长明确。双反落地后短期无双反税制裁地区电池具备盈利弹性，中长期看美国市场作为超额利润必争之地，本土建厂或为最优解。新兴市场：新兴市场：能源消费高增匹配廉价清洁能源使得新兴市场需求爆发，近两年组件需求明显快于传统市场。在逐步完善的配套政策、清晰的装机规划，使其有望保持