摩根大通（J.P. Morgan）：数字转型与金融科技的崛起-2021年区块链、比特币和数字金融报告（英文版）（86页）.pdf

1、数字金融的兴起和对金融科技的需求是COVID-19时代真正的金融变革故事，而不是比特币价格的上涨不过，最近特斯拉、纽约梅隆银行和万事达卡宣布将加大对加密货币的接受和采用力度，这证实了投资者对加密货币支付交易的需求和兴趣有所增加。银行和金融科技之间的竞争正在加剧，大科技拥有最强大的数字平台，因为它们可以访问客户数据。“金融”和“科技”参与者之间的合作竞争就在眼前，银行加大投资以缩小技术差距，美国银行和非银行金融科技公司之间的争夺战也在监管方面展开。亚洲继续推动第三方(非现金)全球支付增长。传统银行凭借其在存款特许经营、风险管理和监管等方面的优势，可能成为数字银行时代的最终赢家。比特币价格受到特斯

2、拉15亿美元投资的提振，动量交易员放大了上涨趋势，但目前的价格远高于我们基于采矿成本和风险资本与黄金等价的最新公允价值估计。从长期来看，我们估计理论上比特币的价格需要上涨到14.6万美元，这样市值才能与私营部门通过etf或金条和金币进行的黄金投资总额相匹配。加密资产继续被列为股票大幅缩水的最差对冲工具，以远高于生产成本的价格获得的多元化收益值得怀疑，而随着加密所有权的主流化，与周期性资产的相关性正在上升。关注比特币市场的尾部风险，因为对美元兑美元汇率突然失去信心可能会产生严重的流动性冲击，危及获得最大的需求和流动性池。监管已经被创新超越，创造了一个不公平的竞争环境，因为fintech提供类似的产品和服务更容易、更便宜。反垄断的回归是一种风险，主要是对大型科技公司而言，未来的监管将侧重于谁有权使用全球稳定安排，谁有权进入美联储的支付系统，以及适当的监督、监督和监管水平。占世界人口20%的央行可能在未来三年发行央行数字货币(CBDC)，但考虑到基于管辖权的限制，其变革性影响尚不清楚。