2021年水井坊公司产品结构升级与次高端白酒市场规模分析报告（32页）.pdf

1、两轮周期相似不相同：上一轮周期是消费人群扩大带来的量增，本轮周期是消费升级带来的结构调整，而 2020 年疫情的扰动是一次脉冲，加速财富的分化。原本的库存周期对行业景气度的解释力度逐渐减弱，行业观测指标已从库存转向价格，本轮周期以价格竞争为矛，我们所看到的是消费升级推动高端酒价格持续上涨、次高端品牌纷纷卡位升级价格带。 按照此轮周期推演：2021 年投资逻辑将顺次向持续价格竞争的次高端和地产酒倾斜，预计次高端将延续 2017 年以来的强劲业绩表现，地产酒则将加入板块结构性繁荣趋势，在省内消费升级叠加省外扩张下确定性及成长性强。茅五泸三足鼎立格局稳固。2012 年，高端白酒中茅五泸合计市场份额约

2、为 71%，竞争格局较为分散；而 2020 年这一比例已提高到 95%，品牌集中度明显提升，且预计寡头垄断格局短时间内较难改变。600-800 价格带逐渐形成，入局者增多、扩容潜力大。由于千元以上价格带竞争格局较为稳固，近年来其余酒企纷纷关注布局新的“超次高端”的 600-800 价格带，如洋河成功升级后的 M6+、水井典藏、习酒窖藏 1988、国台 15 年、摘要等。随着消费者升级、各品牌在该价格带的大单品投入、酱酒的持续成长，未来超次高端价格带扩容潜力大。践行动销为本，核心门店模式不断升级。1）2016 年水井坊管理层做出判断：在此轮白酒复苏中，中高端白酒消费从政务消费为主转向商务消费和个

3、人消费，因而动销的重要性日益增强，酒企应该更注重渠道终端建设和消费者体验，因此水井坊推出了核心门店项目。核心门店强调“动销为本”，通过集中人力、物力和财力于核心门店的开发、维护、激励和促销，以此更好地拉动终端销售。该项目推出后，市场销售形势良好，当年收入达到 11.76 亿，同比增长 38%。2）2018 年，水井坊继续升级核心门店项目，在促销礼品种类、宴席推广支持、标准化小品会、物料直到门店、门店形象全新打造等方面都给予了更多的投入，核心门店开启 3.0时代。而自 2016-2018 年期间，公司核心门店数量也从 6000+家迅速增长至 30000+家，营业收入从 11.8 亿迅速增长至 28.2 亿。3）未来，公司还将继续集中资源加强门店建设，同时运用各类数据系统为决策提供更精确的支持。