2021年兆威机电公司盈利能力与微型传动系统下游行业布局分析报告（34页）.pdf

1、公司微型传动系统产品下游应用行业广泛，其中智能家居与机器人作为微型传动系统的新兴应用领域，细分蓝海有望被不断挖掘，叠加扫地机、智能电视等产品渗透率不断提升，板块业绩有望快速增长汽车电子及医疗个护领域下游需求有望随智能化、电动化趋势不断增长，考虑到行业认证周期相对较长，随着公司新产品逐步落地，板块营业收入有望实现稳健增长;移动通信业务目前以基站天线传动系统为主，随着未来5G基站建设不断推进，板块收入有望稳步增长。考虑到公司积极向驱动、传动一体化布局，产品价值量及附加值有望逐步提升，从而支撑微型传动产品盈利能力稳步提升。预计21-23年公司微型传动系统销售收入为10.51/13.47/17.43亿

2、元，YOY+28%/28%/29%，毛利率为29.6%/30.0%/30.2%。公司精密注塑件工艺水平行业领先，部分产品已实现“以塑代钢”，能够满足客户降本需求，下游需求有望稳健增长，预计 21-23年公司精密注塑件业务销售收入为4.10/5.08/6.30亿元，YOY+25%/24%/24%，毛利率为45.5%/45.5%/46.4%。区别于市场的观点市场认为公司产品销量受下游行业需求变化影响较大，未来业绩变化难以预判。我们认为公司虽然下游行业覆盖范围较大，但公司在通信基站、扫地机器人等细分行业市占率较高，同时绑定下游行业龙头企业，业绩确定性较强，同时智能家教机、充电桩锁止系统等新兴需求有望为公司带来一定的业绩弹性。股价上涨催化剂智能寡居及机器人行业需求有望快速增长:随着生活水平不断提升，居民对智能家居及服务机器人等智能化产品需求明显增强，公司产品在扫地机器人、智能窗帘等热门品类中市占率较高，有望享受行业增长红利。微型传动在汽车及医疗个护领域的渗透率有望不断提升:消费升级背景下，汽车及医疗个护领域不断向智能化、电动化发展，从而带来对微型传动系统需求量的增长。公司主打定制化产品，深度绑定行业龙头客户，出货量有望随微型传动系统渗透率不断提升。