2021年华测检测公司发展状况与中国检测服务行业前景分析报告（28页）.pdf

1、TIC行业分散，并购是常见扩张方式2009-2019 年:全球4大检测服务龙头的市占率并没有明显的提升，且略有下滑，其中SGs由2009年的5.1%降至2019年的2.8%,BVI由4.3%降至2.4%, Intertek 由2.3%降至1.6%，唯一出现大幅提升是Eurofins，由09年的1.0%提升至19年的2.2%，这里反映行业存在的大特点:1)检测服务行业格局十分分散，4大全球检测龙头存在已经上百年，仍未有出现超级巨头，这一市场格局情况在国内也同样存在，可见检测服务行业是一个可以客纳众多参与者的行业,结合前面的ROE情况,行业的龙头收益率都很好;2)Eurofins最近5年(15-1

2、9年)实现市占率的快速提升也是其商誉占总资产比例快逮提升的5年，指向并购是检测服务行业发展壮大的重要手段，这对资本金或资金筹措能力提出较高要求。TIC企业固定&商誉占比较高，现金流优越从SGS的资产结构来看,国定资产净值占公司资产比例维持在20%附近,从1999年开始，公司加大外延并购导致商誉增加较快，目前固定资产净值+商誉占了公司总资产的40%，偏资产行业(检测服务需要建设实验宣)。公司人员1991年时2.76万人，2018年达到峰值的9.65万人,增2.5倍(检测服务是实验宣+人的业务模式,因此人效也是观察的核心指标)。检测服务下游客户以企业、消费者为主，现金流优越，从1992-2020年SGS的净现比来看，除了1998-2001年的异常时间(金融危机)，其余时间基本在150%附近，最近几年提升至160%-170%。SGS 的自由现金流除了特殊时期，基本都是正值，随着经营现金流的提升逐步提升。SGS 的资本支出至现明显的阶段性，没有趋势性的增长，反映的是行业实验宣建造的阶段性特点，非典型的重资产特点(因为人效也是重要指标)。