【公司研究】德方纳米-深度研究报告：产能成本双驱动铁锂龙头已起航（27页）.pdf

1、阶段三：2019 年-至今，国补大幅退坡，电池企业陆续推出电池结构优化方案，搭载铁锂电池的爆款车型陆续推出。从单车补贴额度看，2019 年相比于 2018 年减少 50-70%，并计划在 2022 年年底彻底退出。与此同时，各电池企业陆续推出电池结构优化方案，如宁德时代推出 CTP 电池、比亚迪推出刀片电池、国轩高科推出 JTM 电池，通过优化模组结构从而达到提升能量密度的效果。在此背景下，更具性价比的磷酸铁锂电池重回大众视野，2020 年下半年起，比亚迪汉、宏光Mini EV、铁锂版Model 3 等爆款车型陆续上市，带动磷酸铁锂电池在新能源乘用车中的渗透率不断提升。2021 年4 月，宁德

2、时代董事长曾毓群在上海交通大学校庆上讲话时表示，未来将加大磷酸铁锂电池的投入，磷酸铁锂回潮期已至。目前磷酸铁锂电池主要应用于新能源车、储能以及电动两轮车领域。从应用端看，目前磷酸铁锂电池在新能源商用车和储能电池领域渗透率较高，在新能源乘用车领域，国内渗透率约 30%，海外部分车厂如大众、戴姆勒等已开始进行磷酸铁锂车型的招标工作，国产磷酸铁锂版 Model 3 目前已部分出口欧洲，预计未来欧洲磷酸铁锂车型的渗透率将会逐步提升。预计 2025 年全球磷酸铁锂需求 130 万吨，对应市场空间超 450 亿元。我们预计，全球2025 年新能源车销量将达到 1600 万辆，而其中搭载磷酸铁锂电池的新能源

3、车占比将达到 524 万辆。除此之外，储能电池以及电动两轮车逐步放量，也将为磷酸铁锂正极需求带来一定的增量。假设单GWh 电池需要 2200 吨磷酸铁锂，我们预计 2025 年全球磷酸铁锂需求将达到130 万吨，4 年CAGR 将达到58%，对应2025 年市场空间将达到452 亿元。1) 宁德时代战略投资江西升华：2021 年 3 月，江西升华引入宁德时代等战略投资者，将注册资本由 2.2 亿元增加至人民币 7.2 亿元，增资完成后，宁德时代及其指定方将合计持有江西升华 8.89%股权，长江晨道将持有江西升华 22.78%股权，其余股份为富临精工持有。2) 宁德时代和比亚迪增资湖南裕能：20

4、20 年12 月，湖南裕能获宁德时代、比亚迪等战略投资者及员工持股平台等以现金增资，共计增资 6.48 亿元。增资完成后，湘潭电化持股比例由 16.07%变为8.47%，宁德时代、比亚迪和长江晨道股比分别为 10.54%、 5.27%和 4.49%。3) 比亚迪参与贵州安达定增： 2021 年4 月，安达科技拟定增3.54 亿投向磷酸铁及磷酸铁锂，比亚迪认购 3000 万元，预计定增后持有公司比例将达到 2.11%。在此之前的3 月 5 日，安达科技与比亚迪于近日签署了战略合作协议，双方就磷酸亚铁锂供应、预定金支付等事宜，达成战略合作协议。4) 德方纳米分别与宁德时代和亿纬锂能合资建立磷酸铁锂工厂：2019 年 5 月，宁德时代已增资的方式入股曲靖麟铁，增资完成后宁德时代股比达到 40%，目前曲靖麟铁已投产，年产能达到 2 万吨。2021 年 1 月，德方纳米、宁德时代与江安县人民政府签署投资协议书，在四川宜宾投建年产 8 万吨磷酸铁锂项目，项目总投资约 18 亿元，分2 期建设，总建设周期为36 个月。