【公司研究】奥美医疗-医用耗材龙头海外+国内双轮驱动加速发展-20200620[20页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 1 奥美医疗奥美医疗（002950） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/医疗器械 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 25.18 元 目标目标价格价格 33.3 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 633.27 流通A股股本(百万股) 223.52 A 股总市值(百万元) 15,945.62 流通A股市值(百万元) 5,628.31 每股净资产(元) 5.10 资产负债率(%) 42.10 一年内最高/最低(元) 60.81/19.06 作者作

2、者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 奥美医疗-年报点评报告:2019 业绩 表现亮眼，2020Q1 业绩增长势头更盛 2020-04-28 2 奥美医疗-首次覆盖报告:一次性医 用耗材领头羊，上市元年大放异彩 2020-01-09 股价股价走势走势 医用耗材龙头，海外医用耗材龙头，海外+国内双轮驱动加速发展国内双轮驱动加速发展 医用耗材龙头，连续医用耗材龙头，连续 11 年出口冠军年出口冠军 奥美医疗用品股份有限公司成立于 2002 年，长期专注于医疗健康事业，主营业务 为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售

3、，为国际知名医疗器械品牌厂 商提供 OEM、ODM 服务。公司注重医用敷料产业链深度整合，截至目前已形成了 贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链， 具备较为突出的自动化、智能化、规模化生产优势。 全球绷带及医用敷料行业市场规模平稳增长， 预计 2019 年市场规模超过 200 亿美 金，增速保持在 5%以上。全球市场集中度高，TOP4 合计占据约 50%市场，龙头 3M 市占率接近 20%。 2019 年我国医用敷料市场规模 184.4 亿元， 增速为 13.7%。 国内市场以国产品牌为 主，头部公司市占率较低，未来行业集中度有望提升。从整体收入体量上来看，

4、奥美医疗属于国内龙头企业，将逐步加强内销，提高国内市占率。 奥美核心竞争力：奥美核心竞争力：自动化智能化生产自动化智能化生产+优秀优秀品质品质+高性价比高性价比 公司是国内医用敷料行业领先的生产商和出口商，拥有三大生产基地，4000 名员 工，配备先进的生产设备，规模化生产程度高，凭借显著的规模优势，公司生产 效率大幅提升，生产成本得到有效降低。 公司是行业内少数拥有完整产业链，且自动化水平较高的企业之一。在企业 20 年 的发展历程中，积累了丰富的行业经验与生产经验，打造了系统的、符合行业特 点的、具有国际先进水平的生产线，形成了从纺纱、织布、脱漂、深加工、包装、 灭菌、检测等贯穿所有生产环

5、节的完整产业链。公司在引进先进成套生产设备的 同时，公司不断加大专用设备的自助开发，不断进行设备及工艺的升级，进一步 提升了产业链各环节的设备自动化、智能化程度与一体化的整合，保持竞争优势。 海外知名品牌，开辟国内新蓝海市场海外知名品牌，开辟国内新蓝海市场 公司不断推进医用敷料领域的产品创新、工艺升级及产业链深度整合，在产品性 能与质量、产品附加值与市场开拓等方面具有较为突出的优势，是中国医用敷料 行业重要的 OEM、ODM 生产商和出口商。据中国医药保健品进出口商会的统计， 公司医用敷料产品连续 11 年出口第一。 未来可预期未来可预期医用耗材品类扩充，如医用耗材品类扩充，如水胶体、水凝胶等

6、水胶体、水凝胶等高级敷料高级敷料品种布局品种布局 公司在医疗器械领域，持续扩充现有低值耗材产品系列，提供一站式的产品供应 服务。同时以神经手术垫、凡士林纱布等高附加值产品为基础，围绕伤口护理、 手术外科等向水凝胶、水胶体等高值耗材延伸，打造多层次产品线。 考虑到今年疫情带来口罩等产品的明显放量， 我们上调盈利预测， 预计 2020-2022 年净利润由原来的 4.29 亿/5.59 亿/7.11 亿上调至 7.03 亿 8.03 亿/9.08 亿， 对应 EPS 为 1.11/1.27/1.43 元， 给予 2020 年 30X 估值， 对应目标价由原来的 30.6 元上调至 33.3 元，维