2021年飞机零部件加工龙头利君股份发展前景分析报告（27页）.pdf

1、国产民机：军机是十四五前半场需求端的主要拉动力量，以成飞为代表的主机厂已逐步进入快速放量阶段，但同时我们也应注意到首架国产单通道干线客机 C919 将在 2021 年迎来首架机交付。 C919 是中国首款按照最新国际适航标准，拥有自主知识产权的干线单通道民用飞机，根据商飞披露目前 C919 的订单总数已达到 815 架，在波音 737 系列质量问题频出，全球单通道干线客机市场供需失衡的背景下，国产民机将迎来快速发展机遇期，整个飞机制造产业链上的公司都将逐步收益。假设零部件价值占比整机 12%，仅商飞在手的 C919 订单就将带来 728 亿零部件配套需求。国际转包：在国内市场之外，国际转包空间

2、同样巨大，未来 20 年我国国际航空转包市场空间有望达到 4900 亿元。目前国际航空转包生产大致分为 3 个层级。美国、欧洲、日本属于第一阵营，以参与设计研发、工程制造、大部件集成为主;中国大陆、韩国、墨西哥、突尼斯等属于第二阵营，以机体结构件的制造为主;俄罗斯、印度等属于第三阵营，大多处于零组件供应商层级。随着我国民航运输机外购数量的急增，受贸易补偿机制的促进，我国民航运输机的转包产值也将呈现快速增长态势。但整体上看，目前中国民机国际转包规模较之美国、欧洲、日本仍有很大差距，甚至低于韩国。2014 年，全球民机转包生产市场规模约 250 亿美元，其中日本承接的转包生产规模占比约13-17%

3、，韩国约 8.3%，而我国占比仅 6.5%。而同期我国民机采购数量占波音空客交付总量的比例高达16.64%。我国现有的民机国际转包体量远低于发达国家所获得的国际贸易补偿的平均标准。根据未来 20 年我国对外采购干线飞机数量及最低 5%的贸易补偿标准，转包市场规模有望达到4900 亿元，平均每年 245 亿元。2.2 公司：航空钣金龙头，卡位航空零部件核心赛道2.2.1 全业务条线布局，精准卡位航空部件装配核心赛道子公司德坤航空是航空零部件的综合服务供应商，与成飞等主机厂有着紧密的合作关系。2018年，德坤航空开始负责下游主机厂商航空金属零部件的机械加工制造。随着德坤航空生产能力和资质的逐步扩展

4、，德坤逐渐成为了一家涵盖工装、钣金、数控等领域的航空配套零部件制造综合服务商，与成飞等下游主机厂商建立了紧密联系，生产的零部件应用多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等，并承制了中国商飞 C919 部分零部件外包业务。1)工艺装备：德坤航空于 19 年取得配套工艺装备的生产资质，具备工装、模具设计制造和装配能力，具备综合配套能力;2) 机械加工：德坤航空拥有齐全的精密数控加工设备以及10余种自行研发的数控加工软件系统，具备较为完整的数控精密加工能力;3)钣金零件制造：德坤航空是民营航空钣金件龙头，在行业内首创用先进加工工艺解决部分钣金零件成形的加工难题，钣金零件加工及配套服务能力优势明显。4)部件装配：德坤航空为航空航天主机厂主要的部组件装配供应商，该领域是公司航空航天制造产业链升级的重点发展方向，现有业务涉及多种军用飞机、无人机的金属及复材部段及部组件装配。5)仓储、物流、下料：德坤航空全资子公司德坤空天于 2019 年投资 6 亿元新建航空航天装备智能生产线项目，项目包括研发中心、智能化生产车间、仓储中心以及配套设施等。