2021年非银行金融行业税优政策与养老保险市场前景分析报告（20页）.pdf

1、资料来源：AIG 官网、信达证券研发中心我国曾推出“变额年金”，但因当时资本市场不完善而未推行。曾在 2011 年 5 月，银保监会发布关于开展变额年金保险试点的通知和变额年金保险管理暂行办法，变额年金曾经被引入我国，但由于社会对年金理解不足和权益市场低迷，群众对推行变额年金的积极性不高。此外，变额年金的核心风险点在于提供最低保证，我国一方面没有足够的对冲工具，衍生品发展尚未成熟;另一方面，经营变额年金对险企投资能力要求较高，大多险企能力不足。综上，我们认为，当前险企通过万能险搭配促进年金险销售，正是看中万能账户对消费者的吸引力。变额年金整体上比万能账户优势更凸出。参照美国经验，引入变额年金补

2、充“第三支柱”是趋势。若我国适时推出类变额年金的养老金产品，有望迅速做大养老金市场规模。同时，保险公司通过提供变额年金，取得收益与风险平衡，在与公募基金、私募基金的较量中获得一定竞争优势。专属养老推动行业向“真年金”产品转变专属养老保险明确长期养老保险定位，进一步丰富了“真年金”种类。2021 年6 月1 日起，专属商业养老保险试点在浙江省(含宁波市)和重庆市开展。专属养老险政策规定：1)产品设定分为积累期和保障期，积累期不短于 5 年，支持定期领取(领取期不短于 10 年)和终身领取等方式，且领取年龄需要在 60 岁以上，区别于目前市面上保险期间为十年或十年以下的“假年金”产品，承担客户的长

3、寿风险;2)领取期退保，现金价值为 0，符合“真年金”的判定条件，拓宽了养老第三支柱产品种类。我国专属养老险产品与美国变额年金相似，解决养老年金收益偏低问题。此次专属养老保险，采取积累期“保证+浮动”的收益模式，以满足不同风险偏好的消费者。政策还规定，不同投资组合的保证利率可以有所差异，但不可超过新型人身保险产品法定准备金评估利率上限，且一经确定不可调整。同时，政策对权益性投资比例，允许专属养老险在保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知上上浮一档执行。我们通过美国养老年金产品与此次专属养老产品对比发现：1)此次专属养老金首次提出“账户制”，未来缴费、产品申购赎回、转换、领取、信息查询将实现一体化，便利税优制度的推出;2)产品打破以往固定年金模式，可投资于不同的资产组合;3)每个组合均有保底利率，并可灵活转换。专属养老金在一定程度上解决了养老年金产品收益率不高的痛点，同时为税优推出铺垫，有望做大养老险市场规模。