【研报】化工行业：科思创德国MDI装置、巴斯夫美国TDI装置不可抗力乙二醇、尿素、PVC糊树脂价格走高-20200726[37页].pdf

1、 请务请务必阅必阅读正文读正文之后的信息之后的信息披露和披露和重重要声要声明明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 化工化工 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重重点点公公司司 重点公司重点公司 2019A 2020E 评级评级 万华化学 3.23 2.78 买入 华鲁恒升 1.51 1.29 买入 扬农化工 3.78 4.13 买入 桐昆股份 1.56 1.57 审慎增持 中国巨石 0.61 0.65 审慎增持 联化科技 0.16 0.44 审慎增持 华峰氨纶 0.43 0.47 审慎增持 金禾实业 1.45 1.61 买入 新和成 1.01 1.70 审

2、慎增持 恒力石化 1.44 1.71 审慎增持 中国石化 0.48 0.54 审慎增持 卫星石化 1.20 1.38 审慎增持 中国石油 0.25 0.41 审慎增持 玲珑轮胎 1.41 1.54 审慎增持 国瓷材料 0.52 0.64 审慎增持 龙蟒佰利 1.29 1.62 审慎增持 金发科技 0.47 0.50 买入 荣盛石化 0.35 0.94 审慎增持 恒逸石化 1.13 1.76 审慎增持 新洋丰 0.50 0.52 买入 利尔化学 0.59 0.77 审慎增持 三棵树 2.18 2.95 审慎增持 雅克科技 0.63 0.86 审慎增持 万润股份 0.56 0.70 审慎增持 福斯

3、特 1.83 2.20 审慎增持 海利得 0.28 0.43 买入 鲁西化工 1.15 - 审慎增持 飞凯材料 0.50 0.62 审慎增持 中化国际 0.17 - 审慎增持 新宙邦 0.86 1.20 审慎增持 巨化股份 0.33 0.85 审慎增持 相关报告相关报告 兴业证券基础化工行业周报 重庆巴斯夫 MDI 装置因故停 车，钛白粉厂商发函跟进涨价， TDI、海外尿素、钛精矿价格走 高（20200713-20200719） 分析师： 邓先河 S0190520010002 张志扬 S0190520010003 研究助理： 张勋 投资要点投资要点 中国化工品价格指数（中国化工品价格指数（CC

4、PI） ：） ：本周 CCPI 较上周下跌 1.1%，较上月同期 下跌 1.8%，年内跌幅 14.5%，相比去年同期下跌 18.6%。 本本周周涨幅较大的产品：涨幅较大的产品：丁二烯(华东)，21.6%；MDI-50(华东)，9.2%；美 国 LPG，7.8%；醚后 C4(燕山石化)，7.7%；R125(浙江)，7.1%。 本本周跌幅较大的产品周跌幅较大的产品：液氨(山东)，-14.5%；丙酮(华东)，-10.4%；维生 素 B5(泛酸钙)(98%,国产)，-8.1%；环氧乙烷(华东)，-7.9%；二甲基环硅 氧烷(DMC)(华东)，-6.1%。 近期近期观点：观点：7 月 22 日，科思创宣

5、布位于德国 Uerdingen 的 MDI 工厂不可 抗力（现有产能 20 万吨/年） ，目前恢复时间暂时无法确定。7 月 16 日重 庆巴斯夫 40 万吨装置因故临停，烟台万华 60 万吨装置正处为期 45 天检 修，供给收紧。全球复工推进，国内 MDI 下游冰箱、汽车逐步复苏，MDI 需求有望迎来修复。当前 MDI、TDI 价差处于 7.1%、3.1%的历史底部区 域，部分装置或已处于盈亏平衡之下，向下空间或已较小。我们认为，当 前下游需求随着复工推进已出现修复迹象， 而部分装置意外停车带来供给 减少，MDI 盈利或将迎来改善，重点推荐万华化学万华化学。 钛白粉前期因需求走弱价格下滑， 6

6、 月以来钛白粉价格及钛白粉-钛精矿价 差企稳，而此价格/价差下，部分产能已处于盈亏平衡边缘。当前国内需 求良好，海外复工带动需求修复，钛精矿价格已迎回升，多家钛白粉企业 发函调涨， 钛白粉价格有望回升， 继续重点推荐国内钛白粉龙头龙蟒佰利龙蟒佰利。 农药行业上市公司资本开支向头部公司集中，强者愈强。根据 22 家样本 农药上市公司计算，2020 年 Q1 在建工程达到了近 10 年的高点。农药企 业在成本控制、产品布局、技术实力、一体化布局等方面存在的差距也显 著扩大。重点关注菊酯、创新药（乙唑螨腈、四氯虫酰胺、氯虫苯甲酰胺 等）、草铵膦、农药中间体等细分产品。重点关注扬农化工扬农化工、联化科