2021年化妆品ODM龙头青松股份公司产品优化分析报告（19页）.pdf

1、公司是我国最大的松节油深加工企业、全球最大的合成樟脑及系列产品 供应商，龙头优势明显。我国松节油深加工行业市场化程度较高，经过 多年竞争与整合，行业集中度日趋提高。由于松节油深加工行业产品种 类多，各企业采用的技术路线不同，生产的产品组合情况不同，而企业 技术水平的差异也使得在加工深度和产品质量方面存在较大差异。因此， 在松节油深加工行业中，龙头企业往往先在某一大类产品中占据竞争优 势，然后以此为基础延伸加工环节形成产品系列，成为细分市场领导者。 公司是国内最大的松节油深加工企业、全球最大的合成樟脑及中间产品 供应商，同时在技术研发、原材料、成本等方面具有竞争优势。2015 年 -2020 年

2、公司松节油深加工业务营收复合增速约为 15.2%，但其利润弹 性远大于收入弹性，复合增速高达 75.9%。合成樟脑市场领导者，具备较强的议价能力，可部分转嫁原材料上涨风 险。公司主要产品合成樟脑是松节油深加工产品中的大宗产品，用途广 泛，在医药、香料、农药等行业等应用领域内发挥着难以替代的作用， 需求弹性小，下游客户对公司主要产品的价格承受能力较高，因此在价 格持续上涨阶段公司可以通过价格传导机制转嫁部分原材料价格上涨 风险，但公司的收入与利润仍跟上游原材料具有较强相关度。 2019Q4-2020Q3 上游松节油价格处于低位，2021 年松节油价格显著回 升。2017 年之前，松节油价格变动幅度相对较小，基本维持在 1-2 万元 /吨的价格区间波动，2017 年以来松节油价格进入为期 2 年的持续上涨 周期，从 1.5 万元/吨上涨至最高 3.7 万元/吨。在 2019 年 1 月触及价格高 位后，下半年松节油价格迅速回落至 1-2 万元/吨的价格区间，并在低位 调整近一年，2020 年 9 月起，松节油价格开始呈现回升趋势，至 2021 年 3 月回升至 3 万吨左右。