2021年薄膜电容龙头法拉电子公司转型与盈利能力分析报告（15页）.pdf

1、近年来，由于国内房地产市场调控、LED 技术革新及替代率提升、以及存量经济下竞争残酷等因素，家电、照明市场的需求下降较快，也波及了公司的家电、照明等传统业务。但公司积极拓展汽车、光伏风电、工控等领域并着重传统家电领域的中高端客户，产品结构持续优化，汽车、光伏风电、工控的营收占比持续提升，家电、照明则逐步下降。近年来，公司薄膜电容器的单个平均营收贡献也呈持续上升态势(图表15)。2020 年公司来自新能源汽车、新能源(光伏+风电)、工控、家电领域的营收占比分别为 18%、30%、31%、14%。目前，全球汽车智能化、电动化趋势逐步明朗，而碳中和需求下向光伏、风电等新能源的转型也势在必行。考虑到目

2、前公司在国内新能源车纯电和插电混合市场的市占率已超40%，且未来还有不断上升的空间，而且光伏、风电市场需求将不断提升，我们认为公司传统业务营收占比或将进一步降低，而新能源汽车、光伏风电等新需求的占比则会相应提升，其业绩将随着公司产品结构的转型而出现提升。公司拥有几十年丰富的生产、研发与销售经验，针对市场发展趋势及要求，在最近几年加大了对新型能源用薄膜电容器的研发力度，提高了产品的整体技术水平，缩短了量产的速度，使公司具有贴近市场、反应迅速、物流成本低、与客户的技术沟通更便捷等优势。公司近年的产销率保持在 97%以上，其中2016-2019 年产销率均超过100%。2017 至 2020 年期间，公司的薄膜电容器产量分别为31.62、30.08、 25.58、27.50 亿只，销售量分别为 31.72、30.11、25.61、26.88 亿只。2018-2019 年产销量连续下滑，主要由于下游需求不景气、家电行业竞争激烈、照明行业因 LED 技术革新而导致薄膜电容器相关需求持续下降所致。在 2020 年，虽然照明、家电领域的产品销量依旧不见起色，但随着新能源领域(含新能源汽车、光伏、风电)需求的增长，出货量重回上升通道。