计算机行业：从奇安信与CrowdStrike看网安行业的服务化新方向-20200725[15页].pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 从奇安信与 CrowdStrike 看网安行业 的服务化新方向 市场回顾：上周沪深 300 指数下跌 0.86%，中小板指数下跌 1.48%，创业板 指数下跌 0.86%，计算机（中信）指数下跌 2.19%。板块个股涨幅前五名分 别为：创意信息，*ST 博信，鼎捷软件，全志科技，润和软件；跌幅前五名 分别为：虹软科技，东方通，宇信科技，银之杰，正元智慧。 行业要闻： 国办：统一智能网联汽车自动驾驶功能测试标准 中国电信：新建系统 100%上云，存量系统三年上云 智慧屏行业白皮书即将公布，华为联合多家上市公司共同参与 工信部：

2、上半年我国软件业利润增速由负转正 公司动态： 汇金科技：公司中标中国农业银行股份有限公司项目 广电运通：公司全资子公司签订金融自助设备购销合同 常山北明：公司收到土地剩余补偿金 37,074.84 万元 正元智慧：公司拟发行股份购买尼普顿 100%股权 投资建议：我国网络安全市场在需求扩张、供给升级、技术迭代与政策扶持 等多个维度均发生重要变化的“共振”之下，行业将进入发展提速期。龙头企 业凭借资本助力与渠道扩张的“额外加成”，未来发展有望“如虎添翼”，实现 超越行业平均的增长。SECaaS（安全即服务）已成为全球网络安全行业发 展的新方向，涌现出诸如 CrowdStrike 等优秀的践行者，

3、国内安全厂商也在 逐步尝试网络安全服务化的新模式。重点推荐奇安信、深信服、南洋股份（天 融信）、绿盟科技、启明星辰、安恒信息、三六零等。 风险提示：市场竞争加剧，政策力度低于预期。 Table_Tit le 2020 年07月25日 计算机 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.95 -11.71 -24.55 绝对收益 9.81 6.95 -7.56 胡又文 分析师 SAC执业

4、证书编号：S1450511050001 021-35082010 徐文杰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070001 010-83321050 相关报告 总市值首次超千亿，配臵方向与抱团趋 势延续 2020-07-22 行业信创新里程碑移动首次进行国 产数据库大规模集采 2020-07-19 进击的特斯拉：软件定义汽车之王 2020-07-19 ChinaJoy开幕在即，有望点燃5G应用 行情 2020-07-19 国产化一小步，商业化一大步 重 塑中国数字底座系列报告之中间件篇 2020-07-12 -8% 2% 12% 22% 32% 42% 52% 62% 2019-07

5、2019-11 2020-03 计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点 国内网安巨舰奇安信本周正式登陆科创板，引起市场的广泛关注。作为一家收入高速增 长但尚未实现盈利的企业，公司所选择的发展方向对网络安全产业有何启示？传统安全企业 近年来为何纷纷从“卖盒子”转向积极拥抱安全服务的新业态？为何以安全服务见长的企业 在中美资本市场享受更高的估值？ 以云端数据为驱动，网络安全服务化成为大势所趋。从全球范围来看，SECaaS（安全即服 务）已成为网络安全行业发展的新方向。美股明星公司 CrowdStrike 将这一理

6、念发扬光大， 以终端安全能力为抓手，以数据为驱动力，在云端构建了强大的威胁情报能力，客户数的增 长又进一步提升了其安全能力的“脑容量”，从而实现了正向反馈。以此在商业模式上向越 来越多的客户提供含订阅在内的安全服务，近年来收入实现了超过 100%的年化复合增长， 其中订阅收入占比还在不断攀升。CrowdStrike 以安全服务为交付产品，引领了全球网络安 全行业的发展新趋势。今年以来股价连创新高，FY1 的 P/S接近 30X。 图 1：CrowdStrike 的收入增长情况及构成（万美元） 图 2：今年以来CrowdStrike 股价持续创新高（美元） 数据来源：Wind，安信证券研究中心