2021年通信设备行业三大运营商估值对比分析报告（12页）.pdf

1、2018 年全国两会上政府工作报告指出，取消流量漫游费、移动网络流量资费年内至少降低 30%，工信部随后制定时间表，2018 年 5 月 17 日，工信部、国资委发布的关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能 2018 专项行动的实施意见提出，7 月 1 日起取消移动流量“漫游”费，鼓励基础电信企业推出大流量套餐等流量降费举措，移动流量平均单价年内降低 30%以上。政策出台后，三大电信运营商表示全力以赴、抓紧推进。因此，2018-2019 年，三大运营商 ARPU 均出现快速下降，至 2018年底，中国移动、中国联通、中国电信的 ARPU 值分别为 45.4 元、42.3 元、48.0

2、元，相较 2018H1 降幅分别为 26%、12%、8%。随着提费降速不断取得成效，我们认为，2019 年下半年开始，政策部门对运营商业务发展重点要求开始有所转变，这不仅体现在相关政策出台的减少，也体现在政策重点的转变，政策部门提出工作重点方向在于推动 5G 技术研发和产业化，加快 5G 商用部署和 ipv6 改造;要把加快网络升级扩容作为扩大有效投资的重要着力点;突出增强工业互联网、教育、医疗等重点领域的网络能力;落实降低资费要求;清理规范套餐设置;全面实施携号转网。因此，2019H2-2020H1 三大运营商 ARPU 逐步企稳回升，中国移动、中国联通 2020Q2 移动业务 ARPU 值分别达到 53.8 元、41.8 元，中国电信2020H1 移动业务 ARPU 值达到 44.4 元。其中，2020H1 中国电信 5G ARPU 值为 80.6元，中国移动 5G ARPU 值比其加速 5G 用户迁转前+5.9%。截至 2020 年 Q3，中国电信、中国移动 5G 用户渗透率均已过 10%，分别为 18.5%和 12.0%(中国联通未公布)。我们预计，随着提速降费带来的边际影响不断减小，而 5G 业务发展带来高 5G ARPU值，三大运营商移动业务 ARPU 值将步入稳步提升阶段。