2021年青云科技公司主营业务与营收预测分析报告（22页）.pdf

1、云服务市场竞争相当激烈，小型用户成为市场争夺热点，技术见长但资金实力显著不足的青云科技在为少数关键客户提供粘性服务的同时，小型企业的流失现象较为严重。从长期布局看，青云科技有望进行适当的战线收缩，仅将云服务业务作为其擅长的云技术解决方案的补充。(1)2017-2020 年间，青云科技分别实现云服务营收 11386.69/12197.98/13028.03/13430.55 万元，年化复合增速 5.65%。显著低于同期公有云产业扩张速度。尽管青云科技的云计算技术具有相当的行业领先性，但在头部厂商凭借资金实力、客户优势进行价格战时，争取市场机会的难度很大;幸运的是，在国家相关部门对平台经济领域的垄

2、断行为加强管制的大背景下，公有云服务领域的中小型技术型公司有望获得发展良机。按照云计算产业的发展规律，用户快速导入期往往依靠资本力量进行扩张，一旦形成垄断优势，则通过规模效应带来的成本降低、垄断性定价而攫取超额收益。上述发展模式正在受到平台经济反垄断法的牵制，2021 年 4 月阿里巴巴在电商领域收获超过 180 亿元的罚款;美团等企业的 “二选一”亦被约谈。考虑政策环境的变化，中小微技术领先企业有望获得发展良机。(2)从公有云下游客户的产品属性看，青云科技将电商零售、物联网和智能硬件、交通物流、制造业和传统金融作为重点发展的行业，2017-2020H1 来自这些产业的营收分别为 2631.9

3、7/3665.66/5686.31/2896.31 万元，占比分别为 23.12%/30.05%/ 43.65%/44.95%。与此同时，公司还适当关注企业服务和传媒娱乐领域的公有云服务需求，2017-2020H1 来自这些领域的营收分别为 4426.64/4789.2/4349.82/ 2140.08 万元，占比分别为 38.88%/39.26%/33.39%/33.2%。最后，顺应国家产业政策引导趋势，青云科技对互联网金融和在线教育领域的客户进行了适当压制，2017-2020H1来自这些领域的营收分别为3996.45/3271.08/2099.91/775.81 万元,占比分别为 35.1

4、%/26.82%/16.12%/12.03%。(3)关键客户对青云科技的认可度与忠诚度保持较高水平;但小型客户的价格敏感性更高，进而出现较大比例的客户流失。 2017-2020H1 确认的关键客户数量分别为 274/313/317/285，对应的客户 ARPU 分别为 35.28/33.66/36.57/20.5 万元/个，实现的营收分别为 9667.48/10535.36/ 11594.11/5843.24万元，营收占比分别为84.9%/86.37%/88.99%/90.65%;小型客户方面，2017-2020H1 的客户数量分别为 4751/3940/3445/2464，对应的 ARPU 分别为 0.36/0.42/0.42/0.24 万元，实现的营收分别为 1719.21/1662.62/1433.86/602.8万元，营收占比分别为 15.1%/13.63%/11.01%/9.35%。(4)从公有云的业务类型构成看，随着客户黏性增强、个性化需求众多，应用平台服务显著提升。2017-2020H1 期间，基础资金与架构服务分别实现营收 10075.17/10403.34/10853.59/ 5229.86 万元，占云服务业务整体营收的比例分别为 88.48%/85.29%/83.31%/