2021年新能源汽车行业智能电动车供需趋势分析报告（38页）.pdf

1、六氟磷酸锂(6F)：价格反转，预期后续维持在高位。6F 伴随碳酸锂价格波动起振幅较大，其价格由 2016Q2 超 40 万元/吨回落到 2020Q2 约 6.5 万元/吨。其价格下行因 20152017 年布局的产能在 20182019 年逐步释放，在需求不及预期，造成严重的供过于求，目前低端产能逐步被出清。随着 2020Q3 行业转暖，对 6F的需求持续提升，目前价格提升至约 26.5 万元/吨，相较于 2020 年 7 月上涨约280%，相较于 2020 年底上涨约 141%。我们判断，在需求景气，产能扩张有限背景下，此轮 6F 价格波动幅度将远小于上一轮，2021 与 2022 年价格或

2、维持高位，看好天赐材料与多氟多在六氟磷酸锂领域的竞争优势。电解液：价格企稳向上，龙头迎戴维斯双击。电解液价格从 2018Q1 见底后，一直处于底部盘整，2021 年由于 6F、VC 等添加剂紧缺，目前产品价格处于上行通道。截止到 2021 年 5 月 11 日，磷酸铁锂电解液价格为 6.45 万元/吨，三元圆柱(2.2Ah)电解液价格为 5.85 万元/吨，分别较 2020 年底上涨 61%/72%。其中锂盐与电解液一体化的天赐材料具有相对优势，同时新宙邦也能通过涨价顺利传导成本提升，实现量增利稳。2020 年电动车产业链迎中长期向上拐点。2020Q1 受疫情影响，国内电动车产业链受到比较大的

3、冲击，但 2020Q2 起开始恢复，业绩不断改善，整体来看， 2020 年电动车产业链业绩表现优异。我们通过筛选核心企业(具体见下表)作为样本进行分析：2020 年整体实现收入 3577 亿元，YoY+15%;实现归母净利润 194 亿元，YoY+127%。其中电池(不含比亚迪)/正极/负极/隔膜/电解液/上游资源/设备分别实现收入 997(+13%)/360(+0.5%)/111(+3.3%)/53(+40%) /71(+39%)/322(+4.5%)/97(+27%)亿元，分别实现归母净利润 79(+10%) /15.4(+32%)/13.7(-10%)/12.4(+25%)10.5(+208%)/6.9(受天齐影响，同期亏损)/13.3(+9%)。分公司来看，宁德时代、恩捷股份、中伟股份、新宙邦、天赐材料、赣锋锂业、容百科技等企业在 2020 年业绩表现亮眼。