2021年CDMO市场状况及九洲药业公司盈利能力分析报告（22页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#正文目录1.九洲药业：稀缺的、加速送代的CDMO平台.2.边际变化：从平台验证期向业绩加速兑现期过渡.2.1.从固定资产投资看产能准备和投资效率2.2.从无形资产投资看潜力和储备.2.3.从人效看盈利结构的边际变化.92.4.从项目储备看梯队和产业链拓展.2.5.财报之外：快速选代的成长型CDMO平台.103.CDMO收入增速、空间：进入长周期、快速增长窗口期.103.1，海外项目：MNC供应链孕育的市场空间.123.2.国内项目：Biotech新药商业化带来的高景气增长4.原料药：看好新品种、新产能、新空间.15.盈利预测与投资建议185.1，收入拆

2、分与盈利预测.5.1.1.CDMO板块：2020-2022年收入复合增速超40%.185.1.2.API板块：预期2020-2022年收入复合增途维持15%.22235.1.3.整体表现：快速增长+盈利能力提升5.2.估值与投资建议23图表目录图1：2011-2020年CDMO业务占比快速提升.图2：2011-2019年国内主要CDMO公司ROE对比.图3：历史上看九洲药业：API及CDMO业务经历儿起几落，2021年正式进入协同发展新阶段，.S.6图4：2019-2021E年公司收入增长构成（百万元）.图5：主要CDMO公司资本开支/当年收入比例图6：主要CDMO公司资本开支/PP&E比例.

3、图7：主要CDMO公司资产周转率.7图8：主要CDMO公司EBIT/PP&E比例.图9：主要CDMO公司无形资产/总资产比例图10：主要CDMO公司研发支出/研发人员（万元/人/年）8图11：主要CDMO公司收入/员工人数（万元/人/年）.图12：主要CDMO公司EBIT/员工人数（万元/人/年）8图13：2020H1主要CDMO公司项目储备构成及数量.图14：主要CDMO公司收入/销售吨数（万元/千克）10图15：海外bigpharma资本开支/总资产比重趋于下降.#page#图16：美国TOP10药企研发管线占比持续下降图17:全球R&D项目、FDA审批情况和CDMO龙头：我们处在怎样的医

4、药外包产业链？11图18：诺华创新药收入及增速.图19：诺华是全球创新药管线数量和新上市药数量最多公司1.12图20：2015-2020年国产1类和2类创新药受理数量.12图21：2015-2020年国产1类和2类创新药IND和NDA数量.图22：2015-2020年国产1类创新药上市后销售额（亿元）.12图23：2015-2020年上市的国产1类创新药销售额前10名图24：主要biotech公司及bigphama资本开支/总资产.1313图25：2015-2020HI合全药业和凯莱英国内收入及合作1图26：九洲药业API收入构成.15图27：九洲药业主要原料药销售量（吨/年）.16.16图2

5、9：江苏瑞科收入及净利润情况.17图30：九洲药业主要API：按全球消耗数排序.图31：九洲药业主要API激活DMF情况：中国及全球.17.18图32：九洲药业CDMO收入构成：按治疗领域划分.w18图33：前5大客户收入占比：九洲药业相对较低图34：诺华瑞博西尼和尼洛替尼销售额及预测.21.13表1：九洲药业在CDE原辅包登记情况表2：九洲药业潜在CDMO项目上市及临床进展.表3：九洲药业激活的DMF及COS品种.1516表4：九洲药业原料药产能分布及建设情况.17表5：九洲药业制剂产能建设.表6：诺欣要不同适应症及临床、上市状态.表7：诺欣妥总销售额拆分与估算：以适应症HFTEF在美国的销

6、售额为例.1919表8：诺欣要总销售额拆分与估算.表9：从诺欣妥收入及瑞博苏州转移节奏推算九洲药业心血管类CDMO收入.20表10：2020年9月苏州瑞博环评更新产能情况.表11：2018年11月台州瑞博骏工验收报告中的部分品种.21表12：九洲药业CDMO板块主要收入拆分及预测（收入单位为百万元）22表13：九洲药业API板块主要收入拆分及预测（收入单位为百万元）.22表14：九洲药业API板块主要收入拆分及预测（收入单位为百万元）23表15：盈利预测与财务指标.23#page#1.九洲药业：稀缺的、加速送代的CDMO平台这个时点看九洲药业：经历2019-2020年快速的并购整合后，新的产能