2021年金晶科技公司转型光伏玻璃分析报告（22页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#内容目录1、国内平板玻璃标准制定者，转型光伏重启增长.1.1产业链布局完整，业绩恢复增长.1.2盈利预测：预计2020-2022年净利润为3.9、7.6、11.4亿元1.3估值与投资建议：目标价11.2元，对应21倍2021PE，给予“买入评级72、全球清洁能源革命，抢占光伏玻璃优质赛道.2.1全球光伏政策趋暖，晶硅、薄膜组件需求可期.102.2压延+超白浮法快速上马，解晶硅组件“燃眉之急”.132.3薄膜组件封装玻璃，有望受益于美国市场增长.3、供给侧改革效果显著，浮法玻璃行业景气向上.8.183.1浮法玻璃行业景气向上，深加工打造差异化优势.3.2

2、纯碱业务具备规模优势，维持合理利润.2图表目录图表1：公司发展历程.图表2：公司主营业务范围.5图表3：营业收入及同比增速.图表4：归母净利润及同比增速.5图表5：各项业务营收占比.图表6：各项业务毛利率.图表7：综合毛利率及净利率.图表8：各项期间费用率图表9：公司核心业务分项目收入预测.7图表10：公司各项业务分部估值.图表11：可比公司估值表.图表12：2020年全球主要经济体政府、企业、金融市场对清洁能源龙其是光伏积极支持图表13：全球光伏新增装机预测（GW）.图表14：中国光伏新增装机预测（GW）.图表15：全球光伏晶硅/薄膜电池占比情况.图表16：CdTe理论效率高于晶硅电池.图表

3、17：薄膜电池高温和弱光性能优于晶硅电池.1010图表19：确化锅薄膜电池组件结构.图表20：1GW单/双玻光伏组件对应原片需求（万吨）.10图表21：未来五年全球光伏压延玻璃需求测算.10图表22：2017-2020年光伏玻璃价格变动趋势.11-2#page#图表23：中国超白压延玻璃原片产能图表24：中国光伏玻璃原片客炉及产线.12图表25：2020年新增光伏压延玻璃扩产计划.图表26：光伏玻璃成本构成与浮法玻璃相似.图表27：光伏玻璃企业所在省份年发电量/用电量比值.图表28：光伏玻璃企业所在省份平板玻璃产量情况（万重量箱/年）.13.14图表29：公司马来西亚新建光伏玻璃产线情况.图表

4、30：截至2019年底，全球薄膜组件类型以命化锅（CdTe）为主.14.14图表31：全球薄膜组件产量情况（GW）.14图表32：FirstSolar确化锅组件结构.15图表33：PV-Tech组件制造商可融资性排名4Q20.图表35：FirstSolar组件产量及预测（GW）图表36：Fistolar组件单价及毛利率5图表37：FirstSolar多次打破全球CdTe电池转换效率最高纪录.1图表38：FirstSolarSeries6组件2020年产能发展规划路线.图表39：确化锅组件平均转换效率持续提升.1717图表40：FirstSolar主要销售区域分布.图表41：2020年12月美国

5、国会宣布将太阳能TTC政策延长两年.17图表42：ITC税收抵免政策延期下的美国光伏新增装机预测（未考虑拜登上台图表43：拜登清洁能源支持政策一览.图表45：近年浮法玻璃在产产能维持稳定（亿重量箱）1图表46：玻璃下游需求分布情况.图表47：预计房地产工面积同比增速将逐渐回正（%）.1.0图表48：具备光伏背板转产条件的浮法产能（td）.20图表49：下半年国内汽车生产环比逐渐恢复.20图表50：玻璃月度库存情况（天）.20图表51：浮法玻璃价格处于历史高位（元/重量箱）.21图表52：公司近四年新增浮法玻璃产能（t/d）.21图表53：深加工玻璃生产成本构成图表54：公司与国际知名玻璃制造商

6、设立合资公司.21.1图表55：纯碱是玻璃重要的原材料之一图表56：公司纯碱生产成本构成图表57：国内纯碳下游市场分布.22图表58：2009-2020年底国内纯碱价格走势（元/吨）.2图表59：公司纯碱产量情况.22图表60：中国纯碱产量情况.223#page#1、国内平板玻璃标准制定者，转型光伏重启增长1.1产业链布局完整，业绩恢复增长公司前身是山东玻璃总公司全资附属企业淄博金晶浮法玻璃厂，成立于1996年5月，是1998年国家科技部认定的66家重点高新技术企业之和1999年山东省科委认定的高新技术企业之一。2002年在上交所上市。产品广泛应用在房地产、汽车、太阳能、工业品等领域。公司主要