2021年中国石油公司下游产业链与能源消费趋势分析报告（33页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#目录1.中国石油，位居世界前列的能源公司.61.1公司资源储量及油气产量位于世界前列.1.2业绩受油价上涨弹性大.1.3上下游产业链分布均衡，边际改善空间大.101.4公司的炼化产能分布，有望优化产能布局.112.公司有望受益于长期油价上涨.2.1全球上游投入不足，长期产量增长动力缺乏.12132.2OPEC+市场份额提升，仍致力于减产保价.2.3油价影响因素与长期预判.2.4碳中和背景下，公司的机遇与挑战.13.炼化行业面临长期竞争，公司优化空间较大.1813.1炼化行业面临挑战，未来向多产化工品转型.223.2炼化在2021年面临阶段性压力，长期仍

2、持续增长243.3公司仍致力于炼化产能扩张与优化.4.天然气业务，保障国家能源安全与碳减排任务.254.1国内天然气进口依赖度提升，长期页岩气发展空间大.4.2管网公司改革，公司储备现金，未来市场化空间优化.26.284.3天然气价格市场化，进口套利空间或将加大.295.海外大型能源公司发展与对标.295.1油价下跌后，海外能源石化公司面临转型.305.2全球主要石油公司估值对比，公司PB明显偏低5.3现金流对比，公司内生及外延式发展空间均较大.31.326.公司盈利预测与估值.6.1公司主要业务假设与预测.6.2公司的资产价值重估参考.34#page#图表目录图1：至2021年一季报中国石油

3、的主要持股单位图2：全球主要石油公司2020年底证实储量.7图3：全球主要石油公司油气当量产量.7图4：中国石油的历史资本开支及预测（亿元）.8图5：公司各板块销售额（亿元）.8图6：公司各板块经营利润（亿元）.图7：公司的业绩与油价关系假设（亿元）.图8：2020年公司原油流向示意图.10图9：2020年公司天然气流向示意图.10图10：公司原油加工量及在国内占比.10图11：公司炼油加工量及乙烯产量增速图12：公司的炼化产业布局（蓝色为原油加工能力，红色为乙烯产能）。12图13：全球油气勘探开发投资.12图14：全球油气公司资本开支（亿美元）.13图15：美国页岩油生产企业现金流变化（亿美

4、元）14图16：OPEC原油产量与油价.14图17：美国页岩油产量与油价.14图18：全球原油库存累积变化.18图19：碳利用和封存技术示意图.19图20：全球炼油产能（百万吨）.20图21：未来全球新增炼油产能的变化（万吨）.1图22：2020年我国的原油加工量增长，但是成品油产出占比下降.2图23：2020年我国成品油的表现消费增速下降.23图24：历史上的石化周期.25图25：2019年我国能源消费结构比例.25图26：2019年全球能源消费结构比例.25图27：我国天然气产量及表观需求（亿立方米）25图28：中国石油的天然气产量及增速图29：天然气价格与油价之间关系28#page#29

5、图30：LNG进口与国内价格的价差.31图31：主要可比公司PB估值（至5月7日）.31图32：石油股的历史股价表现与油价.图33：中国石油在大型可比石油公司里的负债率处于最低位置.3232图34：中国石油的分红及净利润.15表1：原油价格影响因素框架.16表2：原油价格影响因素假设及判断.17表3：各石油公司碳中和目标.18表4：2019年全球主要石化产品需求.23表5：2020年以来海外主要退出的炼油装置.24表6：全球主要投产乙烯装置.26表7：国家管网公司股权.表8：国家管网公司的主要天然气输气管线（400公里以上）.27.28表9：国家管网公司LNG接收站.：30表10：2020年以

6、来主要上游井购.33表11：可比公司估值表.33表12：公司的各业务板块假设.表13：公司部分业务的资产重估价值（不考虑管道资产及现金）.34#page#1.中国石油，位居世界前列的能源公司中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”或“PetroChina”）是中国油气行业占主导地位的最大油气生产和销售商，是世界最大的石油公司之一。中国石油是根据公司法和国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，由中国石油天然气集团有限公司独家发起设立的股份有限公司，成立于1999年11月5日。中国石油发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所有限公司及香港联合交易所