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2021年乳制品行业发展趋势及新乳业核心竞争力分析报告（27页）.pdf

编号：35067

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2021年乳制品行业发展趋势及新乳业核心竞争力分析报告（27页）.pdf

1、构筑可复制扩张模型，开启第三轮并购回顾两轮并购，外部并购&内部整合能力进化显著。对比第一&第二轮并购，新乳业在整合节奏的把控、标的的选择、后续整合的速度&质量等方面均有明显提升。整合期明显缩短：2002 年的第一轮并购较为激进，1 年多时间内连续并购 12 家企业（后长春苗苗、杭州美丽健退出，部分公司合并，最终形成 7 家子公司）。整合初期并购企业出现较多问题，包括原管理层&调任人员&外聘人才难以融合、战略执行不到位等，整合效率低下。2015 年第二轮并购，公司 2 年时间并购 4 家企业，在充分吸收第一轮并购教训基础上，公司迅速

2、切入并购企业，仅用 2 年时间实现了湖南南山的全面整合、效益提升明显，其他企业整合时间更短，基本在 1-2 年。整合质量明显提升：第一轮并购由于过程仓促、战略模糊、政策执行存在偏差等原因，未能实现预期效果，并购企业业绩短期内出现大幅下滑，如四川新阳平乳业 2003 年净利润同比下降 51%。反观第二轮并购，整合质量提升明显，并购企业净利润均有所提高， ROE 略有改善。具体看：2017 年苏州双喜（2015 年收购）收入/净利润分别同增14%/56%， ROE 提升 9Pcts。湖南南山（2015 年收购）2016-2019 年收入 CAGR 达到 38%，2019年净利润转正。朝日乳业（2016 年收购），2017 年收入同增 42%并成功扭亏为盈。

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