【研报】新三板主题报告：群聚效应下的港股民办高教业绩、运营以及估值表现如何？（11页）.pdf

1、3. 运营情况：“内生增长+外延并购”双轮驱动，政策缓释下估值水平逐步回升3.1. 学生人数：在校人数稳定增长，内生外延同步驱动按照学生人数计算，希望教育、中教控股以 15 万+学生数量位于民办高等教育第一梯队，新高教集团、宇华教育人数也在 10 万人以上。我们对于目前港股民办高教公司人数增长，可以划分为 2 大类，第一类是由于内生驱动为主、主要是通过新建校区/学额增加、提升使用率带动人数增长;第二类是由于外延并购，新的学校并入使得整体学生数量增加。就 2020 年财报而言，民办高教公司大多数以内生驱动为主、在校人数稳定增长。在内生增长上，2020 年东软教育旗下的三所大学：大连东软信息学院、

2、成都东软信息学院和广东东软信息学院共有 39242 名在校学生，同比上升 10.87%，2020/2021 学年三所大学本专科平均报到率达到 90%;中国科培旗下共有广东理工学院、肇庆学校以及哈尔滨学院三所院校， 2020 年在校生人数为 92624 人，同比增长 59.91%。单体校中，辰林教育旗下江西应用科技学院 2020/2021 学年的新入学人数录得大幅增长，学院合共招收约 7,300 人，较 2019/2020 学年的约 4,600 人同比增加约 58.7%，而在校生人数同比增长近 18.3%至 17,335 人。希望教育新招生人数 7.17 万人，同比增长 47.05%;在校生人数 19.46 万人，同比增长 38.84%。关于希望教育招生人数提升的主要原因，希望教育表示由于 2020 年至 2021 学年招生学额的增加，并且整合了 2019 年新收购学院。同时，集团提供了全学历的差异化服务，带动了前端招生。2020/2021 年学年，原有院校在校生内生增速进一步提升，达到 73.0%。