2021年中国卤制品龙头绝味食品盈利能力及市场竞争优势分析报告（44页）.pdf

1、2021年深度行业分析研究报告#page#1绝味食品，中国休闲卤制食品行业领先品牌2休闲卤制品干亿市场赛道广，格局分散待提升3目录多品类+广覆盖+强管理，构筑核心壁垒CONTENTS挖潜增效内拓主业空间，蓄力美食生态外延业务边界5盈利预测与投资建议#page#近线DADT绝味食品，中国休闲卤制01PART食品行业领先品牌#page#诞生于2005年，绝味已成长为中国休闲卤制食品行业领先品牌绝味食品成立于2005年，专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，致力于为消费者提供美味、新鲜、优质的快捷消费食品，以综合信息系统及供应链整合体系为支持，通过“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的方式进行标准化

2、的门店运营管理，打造国内现代化休闲卤制食品连锁企业领先品牌。绝味食品发展历程开拓新加坡市场，跨出海第一家门店确立了“以直营连引入战略资湖南绝味食品股份有绝味管理学院创立在长沙开业本合作伙件限公司更名为绝味食外战腐第一步锁为引导，加盟连成为加照连锁人才等锁为主体”的商业品股份有限公司企业人才的解化器在上交所成功上市运营模式绝味开始维广第四代成立全资子公司深圳网聚门店形象200520062007200820092010120112013201520162017个全全个第一代标准化门店绝味第三代门店形通过注资内蒙古赛飞亚确立了跑马圈地，确定象确立农业科技发展股份有限北京数字营销公和开店的经营策路公司

3、，绝味开始介入上司成立，全面推在广东、江西等携手德国SAP公司。基于全程冷链的第二游产业链广绝味020外市场逐步开拓代门店证生开启信息化时代资料来源：公司官网，德邦研究所#page#盈利分析：收入及净利规模行业内一马当先，盈利增速更优营收保持双位数增长，持续保持行业领先。2015-2019年公司收入由29.21亿元增长到51.72亿元，CAGR达15.35%，持续保持行业领先地位，并逐渐拉开了与竞争对手的距离。归母净利润已跃居行业第一，净利增速高于营收增速。，2015-2019年公司归母净利润由3.01亿元增长至8.01亿元，CAGR达27.72%，远高于营收CAGR，说明归母净利润的上升不仅

4、由于营收的提振，还由于盈利能力的提高。2020年业绩受到疫情冲击，但已在逐步恢复中。公司以线下品牌连锁为主要渠道，2020年受到疫情冲击，Q1业绩有一定程度的下滑。但伴随疫情影响渐弱及公司积极开拓各种渠道，营收在Q2恢复同比正增长。2020年公司实现营收52.76亿元/2.01%，归母净利润7.01亿元/-12.46%。主要由于餐饮等联营企业受疫情冲击，投资收益亏损1亿元，一定程度拖累归母净利润表现。扣除对联营企业的投资收益的影响，主营业务利润保持正增长。绝味食品营收规模大幅超过竞争对手绝味食品归母净利润稳步提升，2018年后成为行业第一40%6080%30%60%5020%40%书10%20

5、%30中%0%0810%20803010-30%03.013.807.01-40%0201520162017201820192020201520162017201820192020周票鸭（亿元）煌上煌（亿元）纯味食品（亿元）周思鸭（化元）控上控（亿元）绝味食品（化元）一煌上煌同比（右）绝味食品同比（方）周票鸭同比（方）一周黑鸭网比（右）一煌上煌网比（右）一绝味食品网比（右）资料来源：公司公告，Wind，德邦研究所资料来源：公司公告，Wind，德邦研究所#page#现金流与营运能力分析：现金流健康，营运能力优异绝味食品收现比现金流健康，收现比保持在113%以上。公司销售商品提供劳务收到的现金逐年

6、上升118%921但增速不及营收，收现比有所下降但仍保持在113%以上，总体维持健康的现金流状况116.73%116%115%口营运能力优越。存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率都显著优于竞争对手114.07%114%113.45%绝味加盟网络完善，终端门店数量领先，销售旺盛带来高存货周转率。绝味的应收账款113%112%6主要形成于机场店、高铁店以及电子商务公司，公司建立了较为完善的跟踪收款制度，11196以确保应收账款不面临重大坏账风险，良好的管理能力带来了相对同业更高的应收账款201620202015201720182019周转率。此外，绝味采取加盟模式，相对直营模式更轻资产，因此