【研报】家用电器行业小家电专题（十一）：空气炸锅更健康的煎炸烤烹饪方式-210422（21页）.pdf

1、行业专题研究|家用电器广发证券2021年4月22日GF SECURITIES证券研究报告家用电器行业小家电专题（十一）：空气炸锅，更健康的煎炸烤烹任方式核心观点：空气炸锅：小家电消费升级背景下的新兴品类。2010年开始空气炸锅被陆续推向欧洲、澳大利亚、北美、日本、印度等地区和国家。国内起步稍晚，2015年九阳、美的等品牌开始进入该领域，引发市场的关注。多因素推动市场需求。（1）美国市场饮食健康化诉求+产品升级选代为主要推动力：一方面空气炸锅有助于减少日常油脂摄入量，以便控制过高肥胖率；另一方面产品功能集成化、价格带下移有效推动销量增长。（2）国内市场内容营销+疫情为主要催化因素：近年来兴起的各

2、类内容/电商平台，与空气炸锅这类自带内容+社交属性的创意厨房小家电有机结合，使其成功出圈。而疫情之下空气炸锅既满足做饭需求，同时视觉效果美观便于晒图分享，完全契合隔离期间人们强烈的社交需求。空气炸锅行业处在高速发展初期，需求量主要来自海外。（1）根据AiedMarketResearch数据，2019年全球空气炸锅市场规模为6.8亿美元，预计2026年市场规模11.8亿美元，2020-2026年CAGR约8.2%。根据Statista数据，美国市场空气炸锅销售额从2015年1.06亿美元增长至2019年4.12亿美元，CAGR约40%。（2）根据新思界产业研究中心心数据，2020年中国空气炸锅产

3、量为3578万台，国内需求量1638万台，出口量1922万台，为世界上最大的空气炸锅生产国和出口国。国内销售以线上为主，从淘数据口径看，去年我国空气炸锅淘系销量近600万台、累计销售额约22亿元，若再加上京东等其他线上平台销量预计会更高。竞争格局：（1）美国市场Ninja、Cosori市场份额较高。Ninja为JS环球旗下品牌，于2018年推出Foodi系列，成功引入美国和加拿大市场。2018年Foodi系列多功能烹任煲在美国地区零售额排名第二，市场份额14.4%；目前亚马逊美国区销售额排名第一。Cosori为Vesync旗下品牌，根据年报披露，2020年前三季度Cosori空气炸锅实现销量4

4、5.3万台，同比增长167%；零售额4760万美元，同比增长192%；市场份额排名第四为6.3%，同比提升3.4pct。（2）国内市场中小厂商抢占先机，头部企业逐步发力。根据淘数据测算，山本始终维持市占率第一，但份额从35%下滑至19%。根据奥维云网数据，2021Q1美苏九线上渠道销量&销额超越山本占据前三。虽然市场依旧比较分散，但传统小家电龙头占有率显著提升，中小厂商生存空间被挤压。投资建议：小家电正处消费升级周期，看好空气炸锅未来在全球和我国的发展，现正处于高速发展初期。涉足该行业，且在产品研发、渠道布局、品牌效应、定价方面具有较大优势的公司将受益。推荐已有布局的小家电龙头：JS环球生活、

5、VESYNC、九阳股份、苏泊尔。风险提示：原材料价格上涨；行业竞争格局恶化；空气炸锅普及进度低于预期。相关研究：家用电器行业：小家电专题（十）：炒莱机，解决居家烹任难题2021-04-162021-01-31家用电器行业：家电海外专题（十四）：美国家电市场概览，中国品牌加速进入请务必阅读末页的免责声明1/21#page#广发证券行业专题研究|家用电器重点公司估值和财务分析表最近PE（X）EV/EBITDAX）最新合理价值EPS（元）ROE（%）股票代码评多服票简称货币收盘价报告日期（元/版）2020日2021E2020E202162020E2021E2020E2021EHKD31.460.77

6、1.0529.2210.36JS环球生活01691.HK22.502021/04/06买入21.4312.3321.3724.006800.54VESYNC02148.HKHKD14.0816.4936.1026.0722.7221.0423.502021/04/02增持21.441.32九阳股份002242.SZ CNY32.5634.311.2326.4724.6722.2626.122021/04/02买入21.9022.10苏治尔002032.SZ CNY71.292021/04/14买入77.952.252.6031.6827.4230.2621.0525.6024.70数据来源：W