【公司研究】健之佳-小而美扎根西南的优秀零售药店-210330（31页）.pdf

1、从结果上来看，我们发现也是如此，近年来百强药店处方药销售规模上升明显。根据中国药店显示，2018 年我国百强药店处方药营收占比为 39.02%，同比增长了 0.95 个百分点，自 2011 年以来增长了 7.01 个百分点;宏观口径也再次从侧面印证，药店行业处方药的占比正在提高。根据中国药店显示，自 2015年国务院颁布关于城市公立医院综合改革试点的指导意见以来，我国药品消费第二终端占比逐年提高，2015-2018 年，占比由 22.53%上升至 23.36%，这也从侧面佐证了处方外流对零售药店行业的正面影响。利润端方面，2018 年处方药利润占比为 27.03%，与 2011 年基本持平，利

2、润端提升不高主要是处方药毛利率相对其他品类较低所致，虽然当下处方外流在利润端对药店企业的贡献并不明显，但处方的趋势，以及为药店企业带来的引流效应，均有望使药店企业长期受益。从影响上来看，我们认为处方外流对药店行业的影响深远，未来处方外流规模超千亿，零售市场有望长期受益。2018 年我国三大终端药品销售额为 1.71 万亿元，同比增长 6.3%，公立医院终端市场份额最大，市场规模达 1.15 万亿元，占比 67.4%，较上年下降 0.6pct;零售药店市场规模 0.39万亿元，占比 22.9%，占比较上年提高 0.3pct。我们认为，未来处方外流是医药行业的大趋势，零售药店行业有望大幅受益，对此，我们进行以下敏感性分析。核心假设：1、考虑到 2017 年零售药店占比提高 0.1%，2018 年占比提高 0.3%，在医药分离大背景下，我们预计处方外流仍将会提速，预计乐观、中性、悲观的零售药店占比提高分别为 2.5%、1.5%、0.5%;2、2018 年药品行业的增速为 6.3%，考虑到中国老龄化以及药品的可及性因素，预计未来药品行业的复合增速为 6%。基于以上假设，我们预计我国 2030 年零售药店市场规模在中性假设下可达到 1.41 万亿，零售药店销售规模占比 40.9%，市场规模仍有很大的成长空间。