【公司研究】极米科技-首次覆盖报告：大屏时代新贵技术加持创造无限可能-210312（21页）.pdf

1、全球显示需求呈现大屏化趋势，投影设备具有成本优势。根据奥维云网数据，2018 年上半年全球显示屏出货平均尺寸为 43.4 寸，同比增长1.2寸。其中，中国地区平均出货尺寸为 47.4 寸，大幅高于全球平均水平。根据群智咨询数据，2019 年全球液晶电视面板的出货平均尺寸达到了45.3 英寸，同比增长1.4 英寸。从出货量尺寸结构角度来看，65 英寸以上大尺寸面板比重达到7.4%，其中75 英寸比重同比增长近1 个百分点，达 1.7%。由于传统液晶电视显示屏尺寸提高对价格增长呈指数级影响，因此在显示屏大尺寸的发展趋势下，成本更具优势的投影设备行业发展具有更大空间。 从市场结构来看，消费

2、级投影仪市场成为第一大细分市场。2017 年-2019年消费级市场投影仪出货量年复合增长率为46.50%，相比之下商用市场则增长乏力，年均复合增速为-4.7%。2020 年上半年，消费级市场投影仪出货量为131万台，占比77.5%，商用市场投影设备出货量为38 万台，占比 22.5%，较 2017 年下降 38.3pct，呈逐年下降趋势。在消费升级的市场环境下，消费者对家用影音娱乐的需求呈现大屏化和追求极致体验的趋势，同时中国消费主力的年轻化使得消费市场对全新产品的接受程度大幅提高，消费级智能投影设备凭借相较于大屏电视的高性价比和便携性，借助线上渠道迅速放量，呈现高速增长趋势。 并且

3、，中国电视出货量和销量呈现增速放缓趋势，投影仪有望取代电视成为家庭娱乐主力大屏。根据产业数据中国，2015-2020 年中国LCD TV出货量总体呈现下降趋势，其中 2020 年出货量 1.5 亿台，与 2019 年基本持平；而中国LCD TV 内销销量下降更为明显，2020 年销量为4,817万台，同比下滑10%。随着家庭投影仪的普及，或有望替代电视成为主要的家庭娱乐大屏。 极米科技市占率第一，市场不断向头部集中 极米科技市占率第一，市场不断向头部集中。通过积极推进产品迭代、销售网络发展，公司的投影设备出货量不断攀升，2018 年至今市场份额位居中国投影设备市场第一，达到

4、13.2%，2020 年上半年出货量为 35.35万台，市场份额提升至22.2%。2019 年除极米科技外，剩余前四大品牌分别为爱普生、坚果、明基和日电；2020 年H1 剩余前四大品牌分别为坚果、爱普生、小米和明基。出货量排名前两位公司的市场份额逐年上涨，从 2018 年的 25.6%提升至2020 年的 35%，由于领先企业在硬件技术和算法方面具有先发优势，市场整体呈现出向头部集中的趋势。 作为行业头部的极米科技产品销量亦得到较快提升。2020H1 公司核心产品智能微投系列销量达 34.4 万台，2017-2019 年智能微投系列销量年均复合增速接近40%，销量提升较快。激光电视

5、系列和创新产品系列的销量亦保持稳健增长。 软硬件不断突破创新，构建多层次全方位销售体系以技术打造护城河，自研自产提升竞争优势 公司拥有持续领先的核心技术，对销售收入贡献较大。公司以提升产品用户体验为目标进行深入研发，在光机设计、硬件电路设计、整机结构设计、智能感知算法开发、画质优化算法开发、软件系统开发等方面掌握了多项核心技术和能力，不断将创新技术率先应用于投影设备，持续实现产品性能和易用性突破，大幅提高了智能投影设备的性能和用户体验。整机层面，公司将投影、音响及智能电视相互融合，开创了全新的智能投影产品形态，并推出一系列智能投影产品。算法层面，公司基于出色的算法开发能力，创造性地开发出多项适用于投影设备的智能感知算法和画质优化算法，赋予投影设备多维度的感知能力和出色的画质优化能力，大幅提高了投影产品的易用性和画质表现，多项功能实现行业领先。公司核心技术主要用于公司投影整机产品，2017 年起核心技术对收入的贡献占比持续维持在 94%以上，2020 年上半年贡献收入 10.68 亿元。